海晨股份(300873):经营性净现金流大幅改善,剔除汇兑损益影响后符合预期-2024半年报点评

事件:公司公告2024年半年报,上半年实现营收8.12亿元、下降9.23％;归母净利润1.50亿元、下降13.84％;扣非后为1.11亿元、下降12.75％。半年度业绩符合预期,新增新能源客户和半导体设备业务彰显韧性。1)根据公司半年报内容,2024H1收入的变化来自于:1、公司新增业务收入1.02亿元,其中半导体物流装备及自动化业务增长0.85亿元、消费电子等业务增长0.17亿元;2、新能源汽车L客户营收下降1.85亿元;整体来看,公司在面对新能源L客户业务大降的困难面前,增加了新能源S和V两个客户业务,半导体及自动化业务也异军突起,有效对冲了L客户营收下降的影响,体现了经营韧性。2)利润方面,上半年汇兑收益同比减少0.25亿元,若扣除该因素并计算所得税影响,则上半年归母净利润为1.71亿元、同比小幅下降1.66％。3)经营性净现金流方面,2024H1为2.58亿元,同比大幅提升89.94％,总体来看,公司上半年业绩符合预期。半导体自动化设备业务星辰大海,昆山工厂改造升级完成已投产使用。1)2023年,公司收购昆山盟立,整合后的新平台海盟公司主要产品包括半导体及液晶面板AMHS领域的天车、无人搬运车、举升机、智能存储柜等,以及物流和零售智能装备领域的穿梭车、提升机、轨道式密集货架等。2)AMHS市场空间广阔、自主可控的潜力十足。根据弥 费科技公众号的数据,2022年全球半导体AMHS市场规模在36亿美金(约265亿人民币)左右,预计年增长率为16％左右,多年来全球市场基本被日本村田机械和日本大福所垄断,市占率达95％以上。3)2024H1,公司完成了昆山工厂改造升级,引入新一代生产和测试设备,升级后的工厂已正式投产使用;研发团队进一步对半导体机器人和装备等产品迭代升级,持续提升公司产品性能和竞争优势。

   盈利预测:考虑到公司正处于新老客户的调整磨合期,且第二增长曲线半导体自动化设备业务处于爬坡阶段,我们调整2024-2026年公司EPS分别为1.20、1.34、1.62元,PE分别为11、10、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:3C电子和新能源汽车业务、半导体自动化设备进展不达预期等。