小熊电器(002959):行业竞争激烈需求疲软,公司Q2业绩承压-2024年中报点评

事件:2024年8月28日,公司发布2024年中报,公司2024H1实现营收21.31亿元,同比减少8.97％;实现归母净利润1.61亿元,同比减少32.01％;实现扣非归母净利润1.23亿元,同比减少40.40％。

   投资要点:2024Q2收入、业绩低于预期。小熊电器2024H1实现营收21.31亿元,同比减少8.97％;

   实现归母净利润1.61亿元,同比减少32.01％;实现扣非归母净利润1.23亿元,同比减少40.40％。其中,Q2单季度公司实现营收9.37亿元,同比减少14.01％,实现归母净利润1013.62万元,同比减少85.89％;实现扣非归母净利润837.72万元,同比减少84.78％。2024Q2公司收入、业绩低于我们在业绩前瞻中的预期,主要系Q2厨房小家电整体市场景气度低迷,以及公司退还部分24Q1收到的政府补助所致。

   行业景气度持续低迷,公司厨小各板块收入下滑。根据奥维云网2024年1-6月全渠道推总数据显示,厨房小家电整体零售额261亿元,同比下降5.4％,零售量13149万台,同比上涨0.4％;线上零售额206亿元,同比下降2.8％;线下零售额55亿元,同比下降13.8％。

   行业均价持续下探,其中养生壶、搅拌机、破壁机等长尾品类均价下降幅度较为明显,对于更擅长做长尾品类的小熊电器影响较大。公司层面,24H1厨房小家电板块各细分品类均出现下滑,锅煲类、壶类、电动类、西式类、电热类营收分别下滑13％、15％、8％、18％、14％。其他品类表现相对较好,生活小家电、其他小家电(个护、母婴和厨具)营收分别同比+2.11、+11.14％,公司在这些品类持续挖掘新的细分品类及新的增长点,给板块带来增量。

   盈利能力承压。2024Q2公司实现毛利率34.39％,同比下降0.96个pcts,主要系产品均价下行影响。期间费用方面,24Q2销售费用率19.70％,同比下降2.55个pcts,公司从23Q3以来的控费措施取得一定成效。管理费用率6.19％,同比提升1.49个pcts,主要系职工薪酬、折旧与摊销增长较快所致。财务费用率0.27％,同比提升0.37个pcts。最终录得24Q2净利率1.08％,同比下降5.51个pcts。

   下调盈利预测,下调至"增持"投资评级。上半年在行业竞争加剧、终端需求疲软的背景下,公司业绩有所承压,我们下调对于公司2024-2026的盈利预测,预计分别可实现归母净利润3.76、4.20、4.66亿元(5.04、5.73、6.52亿元),同比分别-15.6％、+11.8％、+10.9％,下调至"增持"的投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险;新品拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。公司于2024年8月23日公告《关于诉讼进展的公告》,在此特别提示。