小熊电器(002959):内销疲软+渠道费效比下降,盈利水平承压-半年报点评

公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入21.3亿元,同比-9.0％;实现归母净利润1.6亿元,同比-32.0％。扣非归母净利润1.2亿元,同比-40.4％。单季度来看,2024Q2实现营收9.4亿元,同比-14.0％;归母净利润0.1亿元,同比-85.9％;扣非归母净利润0.08亿元,同比-84.8％。

   厨电品类有所下滑,生活及其他品类保持增长。分产品看:厨房小家电产品中,电动/电热/锅煲/壶类/西式电器分别实现营收3.3/1.4/5.1/3.7/2.4亿元,同比-7.9％/-13.9％/-13.2％/-15.1％/-18.3％;生活/其他小家电实现营收2.4/2.8亿元,同比+2.1％/+11.1％。分区域看:国内/外24H1分别实现营收19.6/1.7亿元,同比-11.2％/+26.7％。

   内销疲软、渠道费效比下降、叠加非经损益影响,公司Q2盈利水平下滑明显。毛利率:24H1/24Q2同比-1.01pct/-0.95pct至36.7％/34.4％。费率端:24H1销售/管理/研发/财务费率同比-0.01pct/+0.72pct/+1.42pct/+0.26pct至18.7％/4.9％/4.4％/0.2％;24Q2销售/管理/研发/财务费率同比-2.55pct/+1.49pct/+2.50pct/+0.37pct至19.7％/6.2％/5.9％/0.3％。净利率:综上,公司24H1/24Q2净利率同比-2.56pct/-5.51pct至7.55％/1.08％。盈利能力受损或与当前市场渠道流量投放费效比下降有较大关系,此外其他收益下降也有影响。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.27/4.83/5.49亿元,同比-4.1％/+13.0％/+13.7％,维持"买入"评级。

   风险提示:消费恢复不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及预期。