迈为股份(300751):信用减值影响短期利润,HJT设备方案赢得竞争优势

事件:2024年8月29日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营业收入约48.69亿元,同比增加69.74％;归母净利润约4.61亿元,同比增加8.63％;扣非归母净利润约4.05亿元,同比上升6.00％。其中,2024Q2实现营业收入约26.51亿元,环比增加19.50％;归母净利润约2.01亿元,环比下降22.73％,扣非归母净利润约1.85亿元,环比下降15.88％,主要系个别客户导致的信用减值损失有所增加所致。

   营业收入大幅提升,盈利能力保持稳定。报告期内,受益于光伏电池设备销量的增长,公司营业收入大幅提升,太阳能电池成套生产设备的营收达46.03亿元,同比提升81.83％,贡献了公司营业收入的94.54％。公司2024H1整体毛利率达30.95％,同比下降1.76％,主要受市场竞争加剧影响,其中光伏电池成套生产设备毛利率达31.18％;2024Q2整体毛利率约30.97％,环比提升0.03％,毛利率基本持平,盈利能力稳定。

   HJT电池整线设备产业化供应,公司竞争优势突出。公司前瞻布局HJT电池整线设备方案,已研发出HJT丝网印刷设备、非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备等设备,为客户提供GW级HJT电池解决方案,持续推动行业异质结电池的降本增效。公司HJT方案供应通威股份、华晟新能源等客户,出货及应收账款回款情况基本良好,回款率均在70％以上。

   积极开拓显示、半导体领域,有望拓展公司成长新空间。显示领域,2024年8月,公司自主研发的MLED激光剥离和巨量转移设备成功完成样品验证。半导体封装领域,公司持续推动半导体晶圆封装设备的国产化进程,2024年8月,公司半导体晶圆激光开槽设备累计订单已成功突破百台,主要客户包括长电科技、华天科技、佰维存储等半导体封装领域知名企业。

   随着公司技术的不断成熟,有望为未来公司营收增长提供新空间。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收为112.74/127.53/152.62亿元,归母净利润分别为9.80/12.28/15.52亿元,EPS分别为3.51/4.40/5.56元,PE为23/18/15倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业景气下滑风险,市场竞争加剧风险,验收周期长所致业绩波动风险。