正帆科技(688596):在手订单饱满,1H24扣非归母净利润保持高增长-公司点评报告

业绩简评

   公司于8月29日披露2024年半年报,2024年上半年公司实现营收18.52亿元,同比+37.78％;实现归母净利润1.05亿元,同比-29.94％。2Q24单季度实现营收12.64亿元,同比+35.34％;实现归母净利润8004万元,同比-42.27％,环比+221.41％;实现扣非归母净利润9772万元,同比+45.48％,环比+498.11％。

   经营分析

   公司围绕主业加大研发投入和新品开发力度,整体经营情况良好。1H24公司营收较去年同期增长37.78％,主要原因系公司受下游半导体行业市场需求增长、公司市场竞争力不断增强,在手合同充足,销售收入规模增长所致。公司近几年保持扣非后的归母净利润增速高于收入增速,公司坚持开展技术创新,进一步加大研发投入力度,1H24公司研发投入1.56亿元,研发费用率达到了8.43％,较上一年同期增加了2.18pcts。1H24公司综合毛利率为26.91％,较上一年同期略微下降0.2pcts。

   半导体行业在手订单饱满,气体材料、零组件助力业绩成长。2024年上半年度公司实现新签合同39.4亿元,其中半导体行业新签合同同比+11.4％,占比50％;截至1H24,公司在手合同82.0亿元,同比+45.6％,其中来自半导体行业占比52％。鸿舸半导体的GasBox产品已经向国内头部半导体设备(如北方华创、拓荆、中微、微导、晶盛等)和光伏电池片设备厂商批量供货。目前GasBox国际供应商在国内供货量仍占较大市场份额,公司份额仍有较大提升空间。关键材料方面,公司在铜陵投建的前驱体制造基地,计划覆盖20余种前驱体产品,涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类,预计3Q24投产,2025年将逐步达产。

   盈利预测、估值与评级

   公司在手订单充足,依托Capex业务拓展Opex业务,我们预计公司24～26年分别实现归母净利润5.24/7.31/9.59亿元,分别同比+31％/39％/31％,对应当前EPS分别为1.85元、2.58元、3.38元,对应当前PE分别为14、10、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料供应的风险;产品技术升级和迭代的风险;下游需求不及预期的风险;产能消化不及预期的风险;限售股解禁的风险。