广和通(300638):Q2承压FWA期待复苏,拓展AI+机器人方向全新增长极-半年报点评

事件:公司发布2024半年度报告,上半年实现收入40.75亿元,同比增长5.42％;实现归母净利润3.33亿元,同比增长10.17％;实现扣非净利润3.16亿元,同比增长11.45％。其中Q2实现收入19.52亿元,同比下降4.91％,实现归母净利润1.46亿元,同比下滑10.27％。Q2营收承压公司上半年整体收入实现5.42％增长,但Q2单季度营收出现同比4.91％下滑,预计主要是FWA业务同比下滑(因受下游海外运营商提货节奏的影响,FWA业务上半年同比下滑)。在整体行业层面复苏背景下,我们预计后续公司将重新恢复增长,FWA业务目前在手订单充足,7月份出货明显增长。

   毛利率环比稳定,期待后续提升公司2024H1实现毛利率21.58％,同比下降0.56pct,其中单Q2毛利率21.65％,环比提升稳中有增,同比下降1.61pct。费用端整体保持稳定,财务费用因汇率变动影响,汇兑损失增加,同比增长32％。期间费用率上半年14.06％,对比去年同期下降0.51pct。

   积极拓展端侧AI、机器人领域,打造新增长极公司在2022年成立了智能模组产品线,未来将持续加大相关的研发投入,随着AI在端侧的应用逐步加深,市场空间有望逐步打开。产品方面,2月,公司升级5G智能模组SC171,除兼容智能Android操作系统外,还升级预配了Linux及Windows系统,可拓展至更丰富、更多元的物联网应用终端,如智能相机、工控机、收银机、售货机、机器人、车载设备等;同时发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot,布局机器人方面的产品能力;在机器人方面,公司目前以智能割草机细分行业为突破点,进行技术积累和复用,为机器人的移动技术能力夯实基础。割草机器人有望在Q4实现批量出货,公司提供解决方案;同时公司在具身智能机器人领域积极探索,为将来机器人的操作能力的演进做好布局。新布局拓展方向有望助力公司打造新增长极。

   盈利预测与投资建议:因为公司Q2收入端有所承压,同时锐凌无线剥离,我们调整公司24-26年归母净利润为7/6.5/7.8亿元(前值为7.4/9.4/11.5亿元),对应估值分别为12/13/11倍,下调至"增持"评级。

   风险提示:行业竞争激烈影响盈利能力,下游拓展进度不及预期,海外宏观环境的风险