益丰药房(603939):持续区域聚焦,稳健扩张-2024年中报点评

事件:公司发布了2024年中报。2024年上半年,公司实现营业总收入117.62亿元,同比增长9.86％;实现归母净利润7.98亿元,同比增长13.13％;实现扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长15.77％。业绩符合预期。

   点评:持续推进区域聚焦、稳健扩张的发展战略。上半年,公司新增门店1575家,其中,自建门店842家,并购门店293家,新增加盟店440家。另外,上半年迁址门店17家,关闭门店72家。截至上半年末,公司门店总数14,736家(含加盟店3426家),较上期末净增1,486家。公司继续坚持"区域聚焦、稳健扩张"的发展战略和"重点渗透、深度营销"的经营方针。"区域聚焦"战略使公司迅速占领区域市场,获得超过行业平均的盈利水平和较高的销售与利润提升。截至上半年末,公司在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京、天津十省市拥有连锁药店14,736家(含加盟店3,426家),上半年净增门店1,486家。

   线上业务稳步推进。公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设,积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务,致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理。截至上半年末,公司建档会员总量9,616万,会员整体销售占比77％。O2O多渠道多平台上线直营门店超过10000家,覆盖范围包含公司线下所有主要城市。上半年,公司互联网业务实现销售收入109,600万元(含税),同比增长20.18％,其中,O2O实现销售收入87,800万元,同比增长26.33％;

   B2C实现销售收入21,800万元,同比提升0.46％。

   毛利率净利率略有提升。公司上半年毛利率同比提升0.06个百分点至40.05％,主要得益于门店的内生式增长及管理效率的提升;期间费用率同比下降0.04个百分点至30.41％,主要得益于销售费用率和管理费用率的下降;得益于毛利率提升和费用率下降,净利率同比提高0.2个百分点至6.78％。

   投资建议:公司继续巩固区域优势,并稳步拓展全国市场,线上线下协同发展。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.46元、1.81元,当前股价对应PE分别为13倍、10倍,维持对公司的"买入"评级。

   风险提示:门店扩张风险、药品安全风险、竞争加剧风险、政策风险等。