圣农发展(002299):量增价跌,业绩承压-公司点评报告

事件:

   事件:公司发布2024年中报,实现营业收入88.37亿元,同比下降2.68％,归母净利为1.02亿元,同比下降76.07％。其中,二季度单季,实现营业收入46.22亿,同比增长1.75％,归母净利1.64元,同比下降51.33％。销量增长以及成本的持续下行,使公司二季度业绩扭亏,但鸡肉价格下降较多,公司业绩同比依然下行。

   点评:量增成本下降,二季度业绩扭亏为盈

   肉鸡饲养:量增价跌,持续承压。上半年公司鸡肉产品实现营收50.16亿元,同比降2.18％,毛利率3.80％,下降4.03个百分点。上半年公司鸡肉生食销量54.66万吨,同比增19.16％;但因行业供大于求,鸡肉产品价格持续下行,公司肉鸡饲养业务利润依然承压。在内部抵消前,上半年公司鸡肉产品均价为9986元/吨,同比下降14.08％。

   肉制品:销量逆势增长。上半年公司肉制品业务实现收入28.72亿元,同比增长5.84％,毛利率为20.60％,同比上升2.64个百分点。上半年公司将食品B端渠道进行了重新调整拆分,同时加大新市场新赛道的开发力度,实现了销售额的和销量的突破,上半年公司深加工产品销量为13.54万吨,同比增长了12.49％。肉制品业务的核心子公司圣农食品上半年实现净利润1.20亿元,为公司业绩的主要来源。

   自研种源实现突破,销量向好。2023年底,公司成功迭代研发了种源新组合"圣泽901plus",在料肉比、产蛋率、生长速度、抗病性等指标上均有所突破。上半年,"圣泽901plus外销持续上量,市场认可度不断提升。且上半年第一批"圣泽901"父母代种鸡雏顺利落地非洲坦桑尼亚,标志着圣农种源成功打开国际市场。

   盈利预测与投资评级

   公司是白羽肉鸡一体化养殖龙头企业,自研种源持续发力,市场竞争力雄厚。但由于行业供给过剩,鸡肉价格持续不及预期。我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.45元、0.61元和0.68元。看好公司发展前景,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,产能去化缓慢风险。