荣盛石化(002493):2024H1业绩同比增长,坚持技术创新和平台深化-公司简评报告

2024年上半年公司业绩同比保持增长,第二季度环比有所下滑:据公司公告,2024H1公司实现营业收入1612.50亿元,同比增长4.35％;实现归母净利润8.58亿元,同比增长176.15％;实现扣非后归母净利润为6.72亿元,同比增长148.44％;EPS为0.09元。单季度来看,2024年第二季度公司实现营业收入801.61亿元,同比下降5.48％,环比下降1.14％;实现归母净利润3.06亿元,同比下降10.44％,环比下降44.68％。

   炼化化工品板块盈利能力改善,现金流修复明显:分业务来看,2024H1炼油产品实现营业收入598.39亿元,同比+8.68％,毛利率18.57％,同比+1.10pct;化工产品实现营业收入575.69亿元,同比-2.11％,毛利率14.72％,同比+7.03pct。主要得益于化工板块营业成本下降,大炼化一体化效果凸显。公司2024H1实现经营活动现金流净额83.93亿元,同比+468.29％,现金流修复明显。

   技术创新带动新材料突破,化工大平台持续深化:公司8月22日公告称,浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年α-烯烃中试装置于近期投料成功,已顺利产出合格产品1-辛烯,为后续高端烯烃和POE项目产业链奠定关键基础。2024年1月,公司宣布预投资总额675亿元,建设金塘新材料项目,拟建年产300万吨/年催化裂解装置、100万吨/年气分装置、100万吨/年EVA、20万吨/年POE等装置。随着未来金塘新材料、浙石化高性能树脂项目等投产,公司的大化工平台有望进一步深化发展,获得更多高端附加值产品收益。

   股东持续增持回购,展现管理层信心。公司自2022年3月29日至今共实施三期股份回购方案,三期累计回购公司股票5.53亿股,占公司总股本的5.46％,成交总金额为69.88亿元。公司8月21日发布公告称,控股股东荣盛控股启动新一轮的5亿元-10亿元增持公司股份计划,在此之前,2024年1月22日至2024年7月18日,荣盛控股已经累计增持公司股票11.88亿元,占公司总股本的1.14％。股东持续增持和回购,彰显对公司长期看好的信心和支持。

   盈利预测和投资建议:考虑到当前周期影响,依据审慎性原则及市场修复情况,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.82、62.86、88.52亿元(原2024-2026年预测值分别为47.92、77.39、92.75亿元),EPS分别为0.30、0.62、0.87元(原2024-2026年预测值分别为0.47、0.76、0.92元),以2024年8月29日收盘价为基准,对应PE为28.35X、13.90X、9.87X。考虑到公司作为民营大炼化领军企业,资产具有标杆和稀缺性,维持买入评级。

   风险提示:原材料价格剧烈波动;产品需求不及预期;新材料项目建设不及预期等。