长盛轴承(300718):收入稳定增长,毛利率持续改善-半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现营业收入5.57亿元,同比增长4.08％;实现归母净利润1.15亿元,同比下降2.55％;扣非后归母净利润1.10亿元,同比增长3.06％。

   收入稳定增长,毛利率持续改善。分季度看,24Q1/24Q2公司营业收入分别为2.76亿元/2.81亿元,同比分别+6.85％/+1.49％,收入稳定增长。24Q1/24Q2公司归母净利润分别为0.52亿元/0.63亿元,分别同比+1.29％/-5.51％,24Q2归母净利润同比下滑,主要为投资净收益下滑所致,经营层面无明显波动。从毛利率看,公司24Q2单季度毛利率为37.18％,同比/环比分别+2.11pct/+2.89pct,毛利率持续改善,公司业务优化逻辑持续兑现。

   行业需求处于改善区间,全年业绩有较好支撑。公司主营业务为自润滑轴承及高性能聚合物的研发、生产及销售,主要产品为自润滑轴承、低摩擦副零部件及相关的精密铸件。主要下游行业为汽车、工程机械等。汽车方面,2024年上半年全球汽车销量总计4390万辆,同比增长3.6％,国内汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆,同比分别增长4.9％和6.1％,行业整体呈稳定增长态势。工程机械方面,2024年上半年国内表现出积极信号,2024年6月销售各类挖掘机16603台,同比增长5.3％,其中国内7661台,同比增长25.6％。我们认为公司下游需求处于改善区间,全年业绩有较好支撑。

   布局关节滑动轴承,致力人形机器人轻量化。滑动轴承由于其更大的接触

   面积和一致性,因此具备更好的抗冲击及高载荷,结构简单及无需额外的供油装置,大幅降低了制造成本,并且无需或只需少量的润滑油,因此后期维护成本也更低。公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点,不仅解决了人形机器人使用过程中噪音过大的问题,而且能简化机械设计和结构,降低成本,还可以提高机械性能和可靠性,延长使用寿命。公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发,并为其提供样品,主要针对滑动轴承在关节处的应用。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年营业收入为12.71/15.19/19.50亿元,归母净利润为2.61/3.06/3.86亿元,当前市值对应PE为15.5/13.2/10.5X。公司是国内自润滑轴承龙头,有望受益于风电轴承"滑替滚"及机器人产业趋势,具备利润与估值的向上弹性,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险。