领益智造(002600):业绩符合预期,深耕AI终端智能智造平台-2024年中报点评

事件:领益智造8月29日发布2024年半年度业绩,公司2024年上半年实现营收191.20亿元,YOY+25.06％;实现归母净利润6.92亿元,YOY-44.53％。单二季度来看,公司24Q2实现营收93.21亿元,YOY+15.43％,实现归母净利润2.31亿元,YOY-61.54％。

   24H1业绩符合预期,新业务短期影响盈利表现。2024H1,公司实现归母净利润6.92亿元,YOY-44.53％,业绩符合预期,经营性现金净流入17.67亿元,新业务收入规模持续提升。2024年上半年公司归母利润与上年同期相比下降的主要原因:1)公司新业务收入规模大幅度提升,但盈利能力与原有业务相比仍有一定的差距;2)报告期内非经常性损益事项产生的损益较去年有所减少。2024年下半年,随着消费电子旺季到来,公司大客户份额＆ASP有望持续提升,同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力,预计Q3营收有望环比提升。

   散热+电池+快充共振,打造AI终端硬件制造平台。公司积极布局AI终端硬件领域,分业务来看,24H1,公司AI终端及通讯类业务实现收入176.40亿元,同比增长29.80％,毛利率16.53％。其中,手机、PC、平板、MR、机器人相关产品收入增长较快,部分新产品业务收入规模大幅度提升,碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件营收与毛利齐头并进;24H1,公司汽车业务实现收入10.18亿元,同比增长42.90％。24H1,光伏储能业务实现收入3.99亿元,同比下降56.35％,主要受客户订单阶段性下降等因素影响。AI终端能耗提升,散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链,包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。公司的各类超薄VC均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。

   苹果COO访华,供应链价值凸显。据界面新闻报道,7月25日,苹果公司首席运营官Jeff访华,考察核心供应商之一:领益智造。领益作为苹果核心供应商之一,为苹果提供几千种模组件和零部件,涉及Mac、iPhone、iPad、AppleWatch、AirPods以及AppleVisionPro等产品。公司积极打造AI终端硬件制造平台,与苹果合作自研,供应链地位持续提升。截至24H1,公司累计获得各项专利1,908项,其中发明专利292项、实用新型专利1,562项、外观专利54项,研发人员6,090人。

   投资建议:预计公司24-26年归母净利润为20.05/32.43/41.56亿元,对应现价PE为27/16/13倍,我们看好公司作为苹果创新中军,散热+电池+快充共振,苹果供应链地位持续提升,长期向上趋势明确,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。