盈峰环境(000967):环卫服务收入+22％,装备销量承压-中报点评

1H24收入利润均同比+2％,维持"买入"评级盈峰环境发布半年报,2024年H1实现营收62.33亿元(yoy+1.64％),归母净利3.81亿元(yoy+2.05％),扣非净利3.82亿元(yoy+16.59％)。其中Q2实现营收32.35亿元(yoy-6.54％,qoq+7.90％),归母净利2.08亿元(yoy-3.90％,qoq+20.79％)。根据环卫服务、环卫装备市场情况,结合公司上半年销量和毛利率数据、应收账款情况,我们下调公司全年环卫车销量、环卫服务毛利率预测,上调资产和信用减值预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.21、0.26、0.31元(前值2024-2026年0.28、0.34、0.41元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为18.1倍,考虑公司环卫装备龙头地位稳固,给予公司24年25.3倍PE,目标价5.31元(前值6.05元),维持"买入"评级。

   环卫装备销量下降,新能源环保装备有望驱动业绩增长1H24公司环卫装备收入同比-12.61％至22.43亿元,毛利率同比+0.17pp至27.01％。据国家金管局交强险数据,1H24公司环卫装备销量5617辆(1H23:6008辆),同比-6.51％,其中新能源装备实现销量816辆(1H23:885辆),同比-7.80％,市占率26.5％,位列行业第一。2024年上半年,公司深度融合"电动化、智能化、网联化"核心技术,推出行业首创的"智慧环卫作业舱"与全系革新的"智能驾驶"前沿技术解决方案,成功实现1-18吨全系列环卫装备智能化覆盖与试运行,为后续大规模商业应用奠定基础。公司通过不断完善新能源环保装备产业链,有望驱动业绩增长。

   环卫服务收入同比+22％,毛利率同比-2.46pp新签项目陆续进场运营,驱动公司1H24环卫服务收入同比+22.03％至31.66亿元,毛利率同比-2.46pp至19.28％。2024年上半年,公司新签约环卫服务项目41个,项目遍布全国14个省份,新增合同总额21.16亿元,新增年化合同额7.98亿元,同行业市场排名第二。截至2024年6月30日,公司在运营项目270个,在运营项目年化合同额70.35亿元(同比+11.97％),行业排名第二,合同总额612.53亿元(同比+3.68％),行业排名第三,待执行合同总额425.81亿元(同比-6.23％),行业排名第二,公司可持续经营能力名列前茅。

   风险提示:资产减值和信用减值超出预期、环卫装备销售不及预期、环卫市场化进程不及预期。