伊戈尔(002922):盈利能力稳步提升,海内外产能扩充加速出海-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入20.53亿元,同比增长30.44％;归母净利润1.76亿元,同比增长95.38％;扣非归母净利润1.64亿元,同比增长92.92％,经营活动产生的现金流量净额1.92亿元,同比增长187.90％。其中2024Q2单季度公司实现营收12.79亿元,同比增长36.86％,环比增长65.29％;归母净利润1.18亿元,同比+65.63％,环比+102.05％;扣非归母净利润1.11亿元,同比+64.06％,环比+111.60％。

   公司利润率稳步提升,盈利能力持续加强。24H1公司毛利率为24.56％,同比上升5.22pct,两大主要业务能源产品/照明产品毛利率分别为24.03％/25.90％,同比上升6.20pct/0.85pct,主要系:1)近年来公司持续加大研发创新和数字化生产设备投入,加快新技术应用与产品迭代升级;2)公司坚持精益生产原则,持续降本增效促使毛利率提升;3)海外业务具有高毛利率,业绩快速增长。

   能源产品业绩快速增长,海内外产能扩充正当时。2024H1公司能源产品实现营收14.85亿元,同比增长28.44％,实现毛利3.57亿元。受益于全球新能源行业需求旺盛,公司能源产品保持快速增长态势,同时在东南亚、北美地区积极布局海外产能、扩充国内产能,近期已投产满产产值16亿元的安徽工厂以及马来西亚二期基地、泰国生产基地,美国达拉斯工厂预计24Q4建成投产,墨西哥工厂预计25H2实现投产,公司海内外产能扩充正当时,为业绩增长持续迸发新动能。

   非能源产品提质增效,有效支撑公司整体业绩。2024H1公司照明产品实现营收4.53亿元,同比增长34.81％,实现毛利1.17亿元。受益于照明行业市场需求回暖、公司积极优化产品结构,推动技术创新和产品升级,提高照明产品的竞争力,实现业绩增长。其他产品实现营收1.16亿元,同比增长40.61％,实现毛利0.3亿元,主要系孵化类业务出货量增加,客户开拓取得有效进展。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收48.42/61.74/75.77亿元,归母净利润分别为4.03/5.17/6.53亿元,EPS分别为1.03/1.32/1.66元,P/E分别为17.31/13.51/10.70倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:海外业务拓展不及预期;扩产进度不及预期;原材料大幅波动风险。