诺普信(002215):24H1产季成功收官,静候蓝莓新一季扩张

公司发布2024年中报:2024年上半年实现营收34.0亿元,同比+33.5％,归母净利润5.5亿元,同比+63.5％;其中单二季度实现营收15.7亿元,同比+31.0％,归母净利润1.0亿元,同比-18.0％。

   点评:蓝莓步入扩产节奏,利润实现大幅增长。公司2024年蓝莓产季成功收官,上半年实现产销约2.6万吨,带动特色生鲜业务收入增长至15.3亿,同比+268.9％。凭借专利苗占比提升以及公司促早技术的推广,24年产季摘果时间显著提前,得以享受早产高价。2023年四季度公司采收蓝莓超1400吨、销售均价超10万/吨,当年以蓝莓为主的生鲜消费类产品贡献收入6.2亿,同比增长271.1％。2024年公司蓝莓出产节奏继续加快,一/二季度分别外销约1.0/1.4万吨,4月份之前蓝莓占比显著提升。农药制剂过冬待春,"田田圈"持续优化。受周期波动影响,公司农药制剂业务短期承压,2024年H1实现收入13.7亿元,同比-7.9％。此外,公司持续推动"田田圈"参控股企业的择优汰劣,截至2024年H1控股经销商减至17家,并表收入相应减少1.47亿,整体收入同比-22.70％,但经销商的持续优化也将缓和未来公司的减值计提压力。目前,农药价格已跌至历史性低位,随着行业库存进一步去化,行业需求有望迎来恢复。在手土地资源丰富,持续推动产季前移。公司当前在手土地约4万亩,对应明年投产面积超过3万亩,同比增长50％以上。与此同时,公司还在最大程度积极拓展土地资源,规模优势望得到持续提升。此外,配合不断提高的专利苗比例和促早技术,公司新一季蓝莓产季有望再度提 前。

   盈利预测与估值:尽管上半年农药、火龙果等业务的低迷产生一定边际扰动,但在手土地资源优势将支撑公司蓝莓产能持续扩张,叠加促早规划的稳步推进,公司未来业绩增长依然可期。我们调整对公司2024-2026年净利润预测至6.84/10.45/12.44亿元,对应EPS分别0.68/1.03/1.23元,对应当前PE估值分别10.36/6.78/5.70倍。维持买入评级。

   风险提示:蓝莓价格波动,极端自然灾害,业绩预测和估值不达预期