欧普照明(603515):需求波动拖累收入,毛利率稳中有升

事件概述公司发布2024年半年报:24H1:营收实现33.7亿元(YOY-5.01％),归母净利润实现3.85亿元(YOY-3.04％),扣非归母净利润实现3.2亿元(YOY-8.28％)。24Q2:营收实现17.8亿元(YOY-12.64％),归母净利润实现2.6亿元(YOY-11.72％),扣非归母净利润实现2.2亿元(YOY-20.63％)。

   分析判断:

   收入端:24H1分业务:(1)照明业务:33.1亿元(YOY-5％)(2)其他业务:0.53亿元(YOY+33％)分地区:(1)国内销售:29.8亿元(YOY-4.3％)(2)国外销售:3.3亿元(YOY-14.8％)根据公告,24H1营收同比略有波动预计主因受房地产行业下行、居民消费需求不振等多重因素影响,照明行业有所承压。

   利润端:24H1:销售毛利率39％(YOY+1.10pct),净利率11.5％(YOY+0.15pct);24Q2:销售毛利率40％(YOY+0.82pct),净利率14.9％(YOY-0.03pct)。根据2024年6月26日投资者交流,公司持续推进产品技术及部件的平台化开发,2023年搭建了筒射灯、吸顶灯、台灯、路灯等多个产品平台。这些平台的应用,一方面降低了产品开发成本、缩短开发周期;另一方面,进一步提升了产品的性能和质量稳定性,提高了客户满意度。

   费用率:24H1费用率:销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.6/+0.8/-0.5/+0.2pct;24Q2费用率:销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.7/+0.4/+0.3/+0.3pct

   投资建议结合公司最新财报,我们调整盈利预测,我们预计24-26年公司收入分别为78/84/92亿元(24、25、26年前值为87/96/108亿元),同比分别+0.2％/+8.0％/+9.0％,预计24-26年归母净利润分别为9.4/10/11亿元(24、25、26年前值为10/11/13亿元),同比分别+1.6％/+7.9％/+9.5％,相应EPS分别为1.26/1.36/1.49元(24、25、26年前值为1.37/1.52/1.72元),以2024年8月28日收盘价14.24元计算,对应PE分别为11/10/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。