北京君正(300223):消费市场预计持续向好,24H2存储业务有望环比改善

事件:公司发布2024年中报1)24H1:收入21.1亿元,同比-5.2％;归母净利润2.0亿元,同比-11.1％;扣非归母净利润2.0亿元,同比-3.5％。毛利率37.6％,同比+1.1pct;净利率9.4％,同比-0.3pct。

   2)24Q2:收入11.0亿元,同比-4.6％,环比+9.2％;归母净利润1.1亿元,同比+2.6％,环比+26.3％;扣非归母净利润1.2亿元,同比+22.6％,环比+43.2％。毛利率37.7％,同比+1.8pct,环比+0.2pct;净利率10.0％,同比+1.0pct,环比+1.3pct。

   24H1计算芯片保持增长,存储芯片仍有所承压。24H1公司计算芯片/存储芯片/模拟与互联芯片分别实现收入5.2/13.2/2.3亿元,同比+10.6％/-12.3％/+23.4％,占总收入24.8％/62.5％/11.0％;毛利率分别为32.6％/35.4％/52.1％,同比+9.1/-0.7/-0.4pct。

   存储芯片新工艺更具性价比,计算芯片拓新品＆新市场。公司持续推动DRAM/Flash存储芯片新品研发,首颗21nmDRAM产品预计24H2推出样品,同时已展开20nm工艺的DRAM产品研发,并加大对大容量NORFlash产品的研发。计算芯片推出T23、T31和T41等主力芯片满足不同等级的双摄产品的市场需求,持续拓展泛视频、智能家居家电、打印机等领域,并加强海外市场的产品推广。

   消费市场预计持续向好,行业市场静待复。24H2一般为消费电子市场旺季,预计消费类市场需求将持续向好;汽车、工业等行业类市场景气度仍相对低迷,且有一定库存压力,但随着库存的持续去化,需求有望缓慢复苏,预计24H2存储芯片业务有望环比改善,24Q4有望实现同比增长。

   投资建议:考虑公司面向的行业类芯片市场复苏速度较慢,我们适当调低盈利预测,预计2024-26年公司归母净利润为5.1/6.4/8.2亿元(此前为6.5/8.8/11.9亿元),对应PE为43/34/27倍,维持"买入"评级。

   风险提示:存储国产替代速度不及预期,终端需求不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。