利安隆(300596):业绩稳步增长,多元化发展拓宽空间

利安隆发布2024年中报:公司2024年上半年实现营业收入28.20亿元,YoY+12.54％,归母净利润2.20亿元,YoY+20.51％。从收入端看,核心板块营收均实现增长。2024年上半年,公司主业高分子材料抗老化助剂业务实现增长,抗氧化剂营收同比增长13.81％至8.69亿元、光稳定剂营收同比增长10.62％至10.22亿元、U-pack业务营收同比增长4.95％至2.88亿元;润滑油添加剂业务也取得增长,营收同比增长26.44％至5.21亿元。从利润端看,2024年上半年公司综合毛利率同比提升2.11个百分点至21.41％,带动公司净利润增长。

   主业产品产能持续扩张,培育多元化发展曲线,拓展成长空间。①公司主业高分子材料抗老化助剂方面,已发展成为国内抗老化行业的龙头企业,在管理团队、技术、产品配套、品质、客户服务及营销等各个领域形成了良好的竞争优势。目前公司在全国建有六大生产基地,夯实了单产品双基地生产的保供能力。截至2023年末,公司抗老化助剂(含U-pack)总产能达到21.54万吨,在建珠海基地3万吨抗氧剂扩产项目。待珠海项目投产后,公司规模效应有望增强,助力公司保持行业领先地位。②润滑油添加剂业务已初具规模,公司并购的锦州康泰处于国内第一梯队,截至2023年末,公司现有润滑油添加剂(不含中间体)产能已达到13.3万吨,其中二期新产能已于2023年投产,随着公司新投产产能的利用率不断提升,公司经营规模将进一步扩大,打造新增长点。③生命科学业务处于培育期,公司目前涉及2个产业方向,分别是生物砌块和合成生物学。④并购韩国IPI公司,布局高端电子级PI材料领域。我们认为,公司主业和新兴业务领域均具有较好的发展前景,多领域业务布局有助于拓展公司成长空间。

   公司盈利预测及投资评级:我们看好公司作为国内高分子材料抗老化助剂龙头企业,借助其在创新、产品、技术、服务等方面的优势,进一步做大做强主营业务,同时积极拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务,驱动未来持续发展。我们维持对公司的盈利预测,即2024～2026年净利润分别为4.26、5.10和6.19亿元,对应EPS分别为1.86、2.22和2.69元,当前股价对应P/E值分别为13、11和9倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料成本大幅波动;项目建设进度不及预期;市场竞争加剧。