川恒股份(002895):2024H1扣非后净利润同比增长28％,公司拟收购黔进矿业58.5％股权

2024H1扣非后净利润同比增长28％。公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入24.84亿元,同比增长32.14％,归母净利润3.54亿元,同比增长29.40％,扣非后净利润3.50亿元,同比增长28％。2024Q2,公司营业收入14.40亿元,环比增长38.02％,同比增长63.40％,归母净利润2.19亿元,环比增长62.68％,同比增长90.49％,扣非后净利润2.17亿元,环比增长63.11％,同比增长86.28％。

   分产品看,1)饲料级磷酸二氢钙,上半年实现营业收入6.33亿元,同比增长13.25％,毛利率27.71％,同比下降7.44pct。2)磷酸一铵,上半年实现营业收入5.15亿元,同比增长27.46％,毛利率40.81％,同比增长7.55pct。3)磷矿石,上半年实现营业收入2.10亿元,同比增长59.78％,毛利率81.80％,同比下降6.43pct。4)磷酸,上半年营业收入7.48亿元,同比增长78.26％,毛利率28.41％,同比下降2.22pct。

   公司磷矿石满足生产所需。截止2024年6月30日,福麟矿业持有的小坝磷矿、新桥磷矿、鸡公岭磷矿具有300万吨/年的磷矿石生产能力,基本实现磷矿石自给。2024H1,福麟矿业磷矿石开采总量146.36万吨,外销磷矿石27.23万吨。公司通过全资子公司福祺矿业间接持有天一矿业股权,持股比例为49％,天一矿业的主要资产为瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权,目前尚未开展开采业务。

   公司拟以现金8.275亿元收购黔进矿业58.5％股权。根据公司8月21日公告,公司拟以现金82750.00万元收购贵阳黔进矿业58.5％股权,黔进矿业主要资产为贵州省福泉市高坪镇老寨子钼镍钒多金属矿、磷矿,2024年5月6日,黔源地勘取得该矿采矿许可证,有效期为2024年5月至2034年5月,该矿山保有资源量为b磷层磷矿石总资源量5817.18万吨,磷矿评估利用资源储量为4750.06万吨,磷矿评估利用可采储量为4180.05万吨。贵州省自然资源厅核定老寨子磷矿生产能力为180万吨/年,预计投产时间为2027年底,达产时间为2028年底。预计正常生产年份矿山的年销售收入69434.39万元,年利润总额为21591.47万元。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年EPS分别为1.78、2.27、2.70元,参考同行业估值,给予公司2024年14倍PE,对应目标价24.92元(维持),维持"优于大市"评级。

   风险提示:原料和产品价格大幅波动,项目建设投产进度不及预期,煤化工下游需求不及预期,安全生产与环保合规风险。