荣盛石化(002493):24H1业绩同比大增,控股股东持续增持彰显发展信心-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营业收入1613亿元,同比+4％;实现归母净利润9亿元,同比大幅扭亏为盈。其中Q2单季度公司实现营业收入802亿元,同比-5％,环比-1％;实现归母净利润3亿元,同比-10％,环比-45％。

   点评:炼化产业链价差收窄,Q2业绩承压下滑:2024年Q2,布伦特原油均价85美元/桶,同比+9％,环比+4％;石脑油裂解价差-70美元/吨,同比-32美元/吨,环比-5美元/吨;炼油价差691元/吨,同比-249元/吨,环比-115元/吨;PX价差432元/吨,同比-310元/吨,环比-748元/吨;PTA价差385元/吨,同比-84元/吨,环比-12元/吨;涤丝POY价差1032元/吨,同比-2元/吨,环比-39元/吨。24年Q2,油价上涨叠加需求疲软,炼化产业链价差有所下滑,致公司Q2业绩承压下滑。

   新材料项目接连投产,加速布局新材料产业链:截至24年8月,浙石化投资建设的1000吨/年α-烯烃中试装置已经投料成功,顺利产出合格产品1-辛烯;140万吨乙烯及下游化工产品装置(二期工程产品结构优化)项目已顺利完工;38万吨/年聚醚装置已产出合格产品,目前产能共计31万吨/年。公司基于浙石化炼化项目提供的上游原材料,大手笔投资延伸布局下游新材料领域,一方面新增乙烯、丙烯中间原料产能,在实现炼油提质增效基础上扩大下游高附加值产品原料供给;另一方面积极布局EVA、α-烯烃及POE、DMC、PC和ABS等高端新材料产品,瞄准新能源和高端材料领域,特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩增,有望打造二次成长曲线。

   积极开展股份增持回购,提振市场信心:公司自2022年3月29日首次回购股份以来,共实施三期股份回购方案,均已实施完成,三期回购累计回购公司股票5.53亿股,占公司总股本的5.5％,成交总金额达70亿元(不含交易费用),此外自2024年1月22日至2024年7月18日,控股股东荣盛控股实施增持计划,累计增持公司股份1.16亿股,占目前公司总股本的1.14％,增持金额约为12亿元。同时荣盛控股计划自2024年8月21日起6个月内再次实施增持计划,增持金额介于5-10亿元。公司积极开展股份回购及增持计划,彰显了公司未来发展前景信心,重视股东回报,促进了公司长期稳定发展。

   盈利预测、估值与评级:考虑到炼油景气度下滑以及烯烃景气承压,公司盈利能力下滑,因此我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预测2024-2026年公司归母净利润分别为23.61(下调62％)/39.37(下调54％)/60.49亿元,对应EPS分别为0.23元/0.39元/0.60元/股,公司新材料项目持续推进,未来成长动力充足,故维持对公司的"买入"评级。

   风险提示:新增产能投放进度不及预期,全球经济复苏不及预期,国际原油价格波动,环保政策风险。