德昌股份(605555):各业务快速增长,毛利率有所优化-半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入18.6亿元,同比+38.8％;实现归母净利润2.1亿元,同比+20.8％。扣非归母净利润1.95亿元,同比+17.43％。单季度来看,2024Q2实现营收10.4亿元,同比+33.4％;归母净利润1.22亿元,同比-5.8％;扣非归母净利润1.14亿元,同比-9.4％。

   各业务保持快速增长。家电业务:家电业务实现营业收入16.44亿元,同比+37.00％;其中,吸尘器业务实现营业收入9.67亿元,同比增长26.02％。小家电(个人护理电器和环境清洁电器等)销售创收6.77亿元,同比增长56.48％。汽车零部件业务:业务实现营业收入1.48亿元,同比+68.88％。

   Q2毛利率同比提升,汇兑收益减少下财务费用率上升。毛利率:24H1/24Q2同比+0.04pct/+0.58pct至17.7％/17.9％。费率端:24H1销售/管理/研发/财务费率同比+0.10pct/-0.18pct/-0.07pct/+2.96pct至0.4％/4.1％/3.4％/-2.3％;24Q2销售/管理/研发/财务费率同比+0.48pct/-0.33pct/+0.36pct/+6.42pct至0.5％/3.7％/3.4％/-2.7％。净利率:综上,公司24H1/24Q2净利率同比-1.66pct/-4.89pct至11.1％/11.7％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.00/4.72/5.75亿元,同比+24.1％/+18.1％/+21.8％,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动风险、行业需求波动风险。