陕鼓动力(601369):借力双碳格局强化核心技术,专业服务能力提质增效-半年报点评

2024年H1:1)实现营收50.04亿元,同比-3.51％;实现归母净利润4.58亿元,同比-13.33％;实现扣非归母净利润4.34亿元,同比-11.22％。2)全年毛利率23.38％,同比-0.58pct;归母净利润率9.16％,同比-1.04pct;扣非归母净利润率8.68％,同比-0.75pct。3)期间费用率为8.95％,同比+0.7pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.32％、5.26％、3.83％、-2.45％,同比分别变动+0.06、+0.08、+0.77、-0.21pct。

   2024Q2单季度:1)实现营收25.12亿元,同比-0.45％,环比+0.79％;实现归母净利润2.24亿元,同比-16.04％,环比-4.61％;实现扣非归母净利润2.13亿元,同比-12.67％,环比-3.47％。2)Q2单季度毛利率23.36％,同比+0.43pct,环比-0.04pct;归母净利润率8.91％,同比-1.66pct,环比-0.5pct;扣非归母净利润率8.49％,同比-1.19pct,环比-0.37pct。

   分产品来看:1)能量转换设备(压缩机):收入26.5亿元,同比-16％,毛利率27.3％,同比+0.91pct;2)能量基础设施运营(工业气体):收入18.7亿元,同比+17％,毛利率17.73％,同比+1.50pct;3)能量转换系统服务(EPC+备品备件):收入4.9亿元,同比-47％,毛利率23.65％,同比+6.41pct。

   1)立足双碳新格局,创新驱动核心技术能力提升:坚持以分布式能源发展战略为指导,强化支撑"1+7"业务的技术研发工作,支撑各业务板块发展,最大化满足市场需求。同时,公司巩固并扩大轴流压缩机、透平膨胀机产品技术的全球领先地位,围绕核心技术水平提升、重点产品优化升级开展技术研发工作。装备技术国际领先,持续扩大压缩空气储能装备技术领先优势。持续深耕蓝海,在宽工况运行、机组减震隔振、海洋环境防腐、集成式撬装结构、限重限尺寸等多方面持续研究,海上平台用压缩机组打破国外垄断。2)提升专业服务能力,运营业务创业绩之最:公司首次在铸造领域应用BCRT机组和冶金能源互联岛系统解决方案。同时冶金领域设备更新揭开序幕,为用户提供2台电拖鼓风机组,将公司多项最新轴流压缩机新技术应用其中,机组多变效率大于92％,达到国际领先水平。并且围绕用户需求,以系统解决方案扩展进口机组服务及核心备件国产化,深入研发进口机组系统服务方案,为用户提供机组大修、核心部件维修、备件国产化等专业一体化服务。3)下半年业绩复苏势头强劲,同比增速有望改善:公司此前披露的经营计划为24年营业收入102.45亿元(同比+1％),归母净利润:10.36亿元(同比+1.6％);为完成上述目标,24H2需要完成的业绩为收入52.41亿元(同比 +5.7％)、归母净利润5.78亿元(+17.55％),考虑到公司过去经营计划的兑现情况非常良好,因此24H2业绩表现有望出现同比增速的明显改善。

   盈利预测:公司2024年实际利润没有达到我们此前盈利预测,我们下调了盈利预测,预计24-26年归母净利润10.95、12.19、13.45亿元(24-26年前值:11.88、14.50、17.09元),对应PE为11.55、10.38、9.41倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济增速放缓、内外需求不足、能源价格上涨、产能过剩