电连技术(300679):手机连接器受益下游复苏,汽车连接器引领国产替代

1H24业绩高速增长,归母净利润同比增长146％。公司1H24实现营收21.44亿元(YoY+57.11％),实现归母净利润3.08亿元(YoY+145.77％),对应单季度2Q24实现营业收入11.04亿元(YoY+46.51％,QoQ+6.12％),归母净利润1.46亿元(YoY+86.48％,QoQ-9.90％),毛利率32.49％(YoY+1.26pct,QoQ-2.82pct)。公司营收高增的主要原因系消费电子需求复苏和汽车连接器核心客户高速成长,公司毛利率环比下滑主要系汽车产业链面临价格压力,汽车连接器降价所致。

   汽车业务收入近乎翻倍,引领国产替代大趋势。1H24,公司汽车连接器实现营收5.97亿元(YoY+90.28％),毛利率40.78％(YoY+1.35pct)。根据中汽协数据,1H24国内新能源汽车生产492.9万辆,同比增长30.1％,市场渗透率达到35.2％。此外,随着汽车智能化升级,单车使用的连接器数量及价值量也呈现上升趋势,汽车高频高速连接器市场容量进一步放大。目前公司汽车连接器产品品类齐全,已具备丰富的量产经验,下游客户覆盖面广,已进入赛力斯、吉利、长城、长安、奇瑞等国内主要汽车厂商供应链,并已实现大规模出货,公司汽车连接器业务有望继续保持快速增长。

   受益消费电子需求复苏,公司传统主业同比高增,BTB渗透率提升。1H24公司射频连接器及线缆组件业务实现营收4.96亿元(YoY+40.92％),毛利率45.04％(YoY+3.07pct),公司运营效能持续提升,严控生产成本,推动产品毛利率较上年同期提升。分产品来看,射频连接器和电磁兼容件是公司的拳头产品,客户以排名最靠前的安卓厂商为主,充分受益消费电子行业海内外需求复苏。板对板连接器方面,产品已批量用于核心客户,未来随着5G毫米波频段落地以及折叠屏渗透率提升,公司布局的LCP、射频BTB连接器等高端产品都将迎来更大的市场空间。

   投资建议:维持盈利预测,维持"优于大市"评级。

   公司消费电子领域BTB连接器等高端产品市场份额持续提升,汽车连接器业务进入业绩释放期,我们长期看好公司发展,维持盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为6.20/8.15/10.11亿元(YoY+74.0％/+31.5％/+24.2％),当前股价对应PE21/16/13x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;公司份额提升不及预期。