博雅生物(300294):业绩增长符合预期,浆站拓展逐步落地-2024半年报点评

事件:公司发布2024半年度报告,2024H1实现营业收入8.96亿元,同比下降41.87％;归母净利润3.16亿元,同比下降3.05％;扣非归母净利润2.59亿元,同比增长0.57％,EPS为0.63元。

   业绩符合预期,血制品业务稳健增长公司业绩符合预期,收入端下降主要与2023年度转让复大医药股权、天安药业股权,不再纳入合并报表范围有关。2024H1公司血液制品实现收入7.90亿元,同比增长3.64％,实现净利润3.19亿元,同比下降42.22％,公司血制品业务稳健增长,同时公司新产品PCC与VIII因子加速放量,利润下降主要系母公司去年同期收到控股子公司分红2.52亿元及理财收益同比下降等综合因素所导致。

   华润赋能作用凸显,浆站拓展逐步落地截至2024年8月公司共有浆站16家,其中江西泰和、乐平浆站在2024年7月获得《单采血浆许可证》,采浆量处于爬坡阶段,公司上半年原料血浆采集量为246.89吨(不包含绿十字),同比增长14.63％。2024年,公司收购绿十字,新增4家单采血浆站,包括桃江浆站、砀山浆站、寿县浆站和宁国浆站,2023年四家浆站采浆量为104吨,2024H1采浆量为52.1吨,收购绿十字使公司的采浆能力大幅提升。整体来看,华润入主后,公司持续加速通过内生和外延的方式拓展浆站,采浆量获得大幅提升,核心竞争力不断增强。

   研发持续加速,智能工厂建设稳步推进目前公司在研项目C1酯酶、vWF因子、高浓度静注人免疫球蛋白等产品进展顺利,未来有望形成良好的产品梯队。同时,公司积极推进血液制品智能工厂(一期)建设项目,未来血制品处理能力有望大幅提升。

   投资建议与盈利预测公司内生和外延方式加速拓展浆站,血制品业务实力持续加强,有望继续稳健增长。预计2024-2026年,公司实现营业收入分别为19.03亿元、20.13亿元和21.13亿元,实现归母净利润分别为5.54亿元、6.07亿元和6.37亿元,对应EPS分别为1.10元/股、1.20元/股和1.26元/股,对应PE分别为29倍、27倍和25倍,维持"买入"评级。

   风险提示公司产品降价风险,研发不及预期风险,外延式发展不及预期风险。