杭州银行(600926):营收提速,拨备以丰补歉-2024年半年报点评

业绩维持高增。公司此前已披露业绩快报,2024年上半年实现营收193亿元,同比增长5.4％,较一季度增速提升1.9个百分点;归母净利润100亿元,同比增长20.1％,较一季度增速下降1.0个百分点。年化加权平均ROE为19.5％,同比提升0.8个百分点,盈利能力处在高位。

   净利息收入实现正增长,投资收益增长较好。上半年公司净利息收入增长0.5％,一季度同比下降1.9％,净利息收入改善。非息收入同比增长14％,其中手续费净收入同比下降9.9％,主要是投资收益实现较好增长。上半年非息收入占营收的38.1％,同比提升了3.0个百分点。

   贷款维持高增,净息差同比下降14bps。期末资产总额近2.0万亿元,较年初增长7.8％,贷款总额0.9万亿元,较年初增长11.7％。其中,企业贷款和零售贷款较年初增长14.7％和6.0％,增速在同业中都出于较好水平。杭州市贷款增速较慢,但公司加大了杭州以外浙江省区域的贷款投放,期末浙江省贷款比重为78.4％,与年初基本持平,其中杭州市以外浙江区域贷款比重为37.4％,较年初提高了4.3个百分点。

   公司披露的上半年净息差1.42％,同比下降14bps。其中生息资产平均利率3.72％,同比下降21bps,贷款收益率和投资收益率同比分别下降35bps和26bps。计息负债平均利率2.21％,较上年同期下降10bps,主要是公司加强存款成本管控,存款付息率较上年同期下降15bps。

   公司加大不良确认处置,不良率维持在低位;降拨备以丰补歉。期末不良率0.76％,较3月末持平。测算的年化不良生成率0.62％,不良有所暴露但公司加大了核销处置力度,且不良生成率仍处在较低水平。另外,关注率0.53％,逾期率0.70％,都处在低位,公司资产质量在同业中表现优秀。

   拨备计提上,上半年信贷资产信用减值损失同比提升38.7％,但金融投资转回损失约15.83亿元,因此信用减值损失合计同比下降了26％,以丰补歉。

   期末拨备覆盖率545％,较3月末下降6个百分点,仍处在同业前列。

   投资建议:公司区域经济优势明显,信贷持续高增。我们维持2024-2026年归母净利润174/209/244亿元的预测,对应同比增速为21.1％/20.1％/16.6％。

   当前股价对应2024-2026年PE值为4.5x/3.8x/3.2x,PB值为0.72x/0.62x/0.54x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。