金诚信(603979):矿服板块稳定增长,资源板块业绩同比高速增长-2024年半年报点评

事件:公司于8月26日晚发布2024年半年报,上半年实现营业收入42.73亿元,同比增长30.31％;归属于上市公司股东的净利润6.13亿元,同比增长52.29％。

   点评:矿服板块稳定增长。2024年上半年,矿山服务业务实现收入33.04亿元,同比+10％,占营业收入的77％;实现毛利9.27亿元,同比+15％。海外矿服上半年实现营业收入21.14亿元,占矿服营业收入的63.99％。2024年上半年新签及续签合同约17亿元,公司采矿运营管理、矿山工程建设业务订单较为充足。

   资源板块业绩同比高速增长。上半年国内贵州两岔河磷矿、刚果(金)Dikulushi(迪库路希)铜矿及Lonshi(龙溪)铜矿全面推进各项工作,不断优化生产组织,实现资源销售收入8.61亿元,较上年同期1.68亿元增长412.00％,占营业收入的20.16％。2024年上半年,实现铜金属、磷矿石销量为1.26、16.77万吨。2023年公司铜矿权益产量为1.3万吨,考虑鲁班比铜矿的收购,预计2024-2025年公司铜矿权益产量为4.3、6.3万吨。

   Lonshi铜矿力争2024年末实现达产。Dikulushi(迪库路希)2024年计划生产、销售铜精矿含铜(当量)约10,000吨。Lonshi铜矿力争2024年末实现达产,全年计划生产铜金属20,000吨,销售铜金属22,000吨。贵州两岔河磷矿南采区力争完成全年30万吨磷矿石生产及销售任务。

   看好铜价继续上行。长期看,铜行业面临长周期资本开支增长乏力和铜矿品位下行,未来供给增量有限。短期看,铜矿和废铜逐步趋紧,下半年电解铜产量同比增速将逐步放缓,供给收缩有望在2024Q4兑现,电网、家电2024Q4需求有望向好,看好2024Q4铜价开始上行。

   盈利预测、估值与评级:2024年上半年,矿服板块收入同比增速为10％,主要由于电力紧张及高温天气对劳动效率有所影响,出于谨慎性考虑,假设该影响持续存在,未来矿服增速较此前预期有所下降,下调2024-2026年矿服板块收入增速为10％,预计2024-2026年归母净利润为14.9亿元/21.0亿元/23.4亿元,下调12％/10％/6％,对应2024-2026年PE为17X/12X/11X。矿服业务稳健增长,Lonshi矿山投产贡献铜产量增量,叠加铜价上行趋势可期,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,铜矿磷矿投产进度不及预期风险。