电连技术(300679):24Q2业绩符合预期,看好汽车智能化业务长线空间

事件:公司发布2024半年度业绩,24H1营收21.44亿元,同比+57.11％;净利润3.19亿元,同比+151.20％;归母净利润3.08亿元,同比+145.77％。我们点评如下:

   24Q2营收及净利润同比高增长,盈利水平环比略有下滑。公司发布半年度业绩,24H1营收21.44亿元,同比+57.11％;净利润3.19亿元,同比+151.20％;归母净利润3.08亿元,同比+145.77％;扣非归母净利润2.95亿元,同比+151.70％;毛利率33.85％,同比+2.37pct。单季度看,24Q2营收11.04亿元,同比+47.51％/环比+6.12％;净利润1.53亿元,同比+86.19％/环比-7.77％;归母净利润1.46亿元,同比+86.48％/环比-9.90％;扣非归母净利润1.44亿元,同比+93.94％/环比-4.29％;毛利率32.49％,同比+1.26pct/环比-2.82pct。

   营收及归母净利同比高增长,主要系汽车连接器业务快速拓展、消费电子业务需求复苏所致;此外伴随经营规模扩大,公司产品精密制造工艺平台化优势逐渐显现,同时运营效能提升,驱动核心业务毛利率及净利润同比提升。

   24Q2业绩环比略有下滑,我们判断主要系24Q1相对高毛利的汽车、手机等业务占比较高,而Q2软板等其他业务占比提升,同时汽车大客户拉货节奏有所波动;此外汽车行业的激烈竞争亦有影响。

   24H1汽车连接器、射频连接器和软板收入同比高增长,多业务毛利率同比改善。分产品看,24H1汽车连接器/射频连接器及线缆组件/电磁兼容件/软板/其他主营业务收入分别为5.97/4.96/4.49/2.60/3.42亿元,同比+90.3％/40.9％/15.5％/72.4％/115.0％;毛利率40.78％/45.04％/33.40％/17.50％/18.56％,同比+1.35/+3.07/+5.72/+15.19/-10.97pct。消费电子业务方面,公司在手机领域占据稳定的较高市场份额,伴随海内外终端需求复苏,24H1手机类产品营收同比提升明显;此外上半年软板业务拓展顺利,营收亦出现同比高增长。汽车业务方面,公司汽车连接器产品客户结构持续优化,市场份额稳步提升,核心客户问界、理想等营收同比保持高速增长。24H1理想、问界表现强劲,分别以18.9/18.1万台的成绩实现中国市场新势力品牌交付量的断层领先,带动公司汽车电子业务持续向好。

   看好全年业绩增长,汽车智能化业务长线成长空间可期。展望24H2,伴随汽车终端新品发布及智驾热度持续,预计下半年汽车业务有望恢复高速增长状态,同时消费电子行业进入旺季,预计公司业绩同比增长无忧。长线来看,公司汽车连接器在头部客户中导入顺利,未来有望打开更大的成长空间;此外消费电子领域传统业务需求回暖,新拓展的BTB连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩,长线成长逻辑清晰。

   维持"强烈推荐"投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出,公司车载业务有望持续增长;外加消费电子领域传统业务稼动率提升,同时BTB连接器、电子烟等业务进展顺利,预计公司2024全年业绩增速较快。我们预计2024-2026年营收为46.10/63.61/86.29亿元,归母净利润7.01/9.41/12.27亿元,对应EPS为1.66/2.22/2.89元,对应PE为18.5/13.8/10.6倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:需求复苏不及预期,技术进展不及预期,市场竞争加剧,上游原材料涨价风险。