航发控制(000738):盈利能力稳中有升,上半年业绩保持稳健增长-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营收28.06亿元,同比增长2.61％;实现归母净利润4.70亿元,同比增长4.46％。

   上半年公司盈利能力取得稳步增长,研发投入不断增长公司上半年业绩稳健增长,其中营收为28.06亿元(+2.61％),主要是航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加,归母净利润4.70亿元(+4.46％),扣非归母净利润4.57亿元(+3.73％)。单季度看,24Q2公司的营收为13.90亿元,同比-0.21％/环比-1.75％;归母净利润为2.09亿元,同比+1.60％/环比-19.57％。分产品看,上半年公司的航空发动机及燃气轮机控制系统的营收为25.15亿元(+3.23％),国际合作的营收1.83亿元(+12.21％),控制系统技术衍生产品的营收1.08亿元(-20.17％)。

   盈利能力方面,上半年公司的毛利率为31.09％(+0.36pct),净利率为16.82％(+0.26pct),盈利能力稳中有升。费用方面,上半年公司的期间费用率为9.88％(-0.51pct),研发投入为3.07亿元(+5.11％),管理费用为2.13亿元(-1.85％),销售费用为0.23亿元(+31.80％)。

   2024年预计关联交易额同比增长超10％,全年业绩有望保持稳定增长公司2023年实际关联交易金额42.93亿元,比预计金额低5.76％。2024年关联交易总金额预计不超过47.98亿元,较2023年实际关联交易金额增长11.78％,其中,采购材料、销售商品、提供劳务、接受劳务分别为1.50/45.50/0.28/0.70亿元,较23年实际金额分别增长18.52％/10.27％/264.11％/119.09％。关联交易额的增长或意味着下游需求逐步恢复,公司24年业绩有望持续增长。

   国内航发控制系统行业领先企业,行业地位优势显著公司是国资委直属军工企业中国航发的核心业务板块之一,作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业,全方位参与所有在研、在役航空发动机控制系统"探索一代、预研一代、研制一代、生产一代、保障一代"工作,在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位。

   盈利预测:鉴于公司在航发领域的优势地位,预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为8.37、10.02、11.60亿元,对应EPS分别为0.64、0.76、0.88元,对应PE为29.25、24.42、21.09倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:军工行业特有风险,市场环境风险,技术与研发风险