澜起科技(688008):互联类芯片高速成长,看好DDR5渗透率提升

事件

   公司发布2024半年度报告,公司24H1实现收入16.65亿元,同比

  +79.49％,实现归母净利润5.93亿元,同比+624.63％,业绩高速成长,整体业

  绩符合预期。

   毛利率稳步提升,规模效应逐步显现。从公司24Q2营收水平来看,24Q2营

  收9.28亿元,同比+83％,环比+26％,归母净利润3.70亿元,同比+495％,环

  比+66％;扣非归母净利润3.25亿元,同比+9133％,环比+48％,单季度扣非归

  母净利润创新高。从业务拆分来看,公司24H1互联芯片实现收入15.28亿元,

  同比67.89％,毛利率为62.43％,津逮@服务器平台收入1.30亿元,同比+846％,

  毛利率为3.87％。其中24Q2,互连类芯片二季度收入8.33亿元,同比+67.3％,

  环比+19.92％,创该产品线单季度历史新高,主要系DDR5渗透率提升推动内存

  接口及模组配套芯片收入增长。公司24H1综合毛利率为57.78％,同比+1.5pct,

  其中24Q2毛利率为57.83％,环比+0.1pct,毛利率保持稳定。24H1净利率为

  35.63％,同比+26.8pct,盈利能力改善,主要系期间费用率下降,24H1公司研

  发费用同比增长21％至3.67亿元,研发费用率为22％,同比-10.6pct,规模效

  应逐步显现。

   互联类芯片创单季度历史新高,推进新品研发迭代。公司24Q2传统内存接

  口及配套芯片稳步提升,PCIeRetimer在主流云厂AI服务器项目份额持续提

  升,出货量环比翻倍增长至30万颗,MRCD/MDB相关终端产品在主流云计算厂

  商开始规模试用,形成5000万收入,CKD芯片闻不出货,收入体量超1000万,

  整体互联类芯片收入创单季度历史新高。同时公司发布DDR5第四子代RCD芯

  片,研发DDR5第五子代RCD芯片及第二子代MRCD/MDB芯片,推进PCIe6.0

  Retimer芯片的工程研发。公司于24年6月发布第6代津逮SCPU,同月正式

  发布另一款新产品,即数据保护和可信计算加速芯片,多业务齐头并进看好公

  司未来成长。

   投资建议:公司是全球内存接口芯片头部厂商,我们认为随着公司新品逐步放

  量,持续突破公司市场整体天花板,长期看好公司发展。我们预计公司2024-

  2026年归母净利润分别为14.36/23.00/28.34亿元,对应PE为40.54x/25.30x

  /20.54x,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险:新品研发推广不及预期的风险:国际宏观环

  境和监管的风险。