日月股份(603218):合同负债大幅增加,风电场转让贡献投资收益

业绩简评

   2024年8月28日公司披露半年报,上半年实现营收17.9亿元,同比下降25.4％;实现归母净利润4.22亿元,同比增长44.7％。其中,Q2实现营收10.9亿元,同比下降17.7％;实现归母净利润3.35亿元,同比增长109.4％,其中风电场股权转让贡献投资收益2.7亿元;实现扣非归母净利润0.82亿元,同比下降43.3％。

   经营分析

   主要产品量价承压,盈利能力基本维持:上半年市场需求疲软叠加行业价格竞争持续,公司产品销量及价格均有所下降。但从毛利率看,上半年公司球墨铸铁类产品实现销售收入17.0亿元,毛利率19.3％,较去年全年提升约1.0pct,仍然维持较好水平,主要受益于产品结构优化以及供应链协同加强,各项成本费用管控有效。

   合同负债大幅增加,下半年风电场开工回暖业绩有望修复:公司半年报披露合同负债为0.67亿元,同比去年增加0.65亿元。公司合同负债皆为预收合同货款,半年报合同负债规模创近三年新高,随着下半年进入风电装机旺季,风电场开工逐步回暖,公司订单有望逐步兑现,业绩有望实现修复。

   费用控制良好,Q2销售、管理费用率同环比下降:公司Q2销售、管理费用率分别为0.30％、3.28％,同比下降0.56pct、0.54pct,环比下降0.52pct、3.03pct。上半年公司不断优化组织框架、流程,费用控制逐步改善。

   开展大宗原材料期货业务,有望平抑原材料价格波动风险:公司发布公告,拟投入保证金不超过1.2亿元开展大宗原材料期货业务,交易品种包括不限于矿粉、焦炭等有色金属及化工材料等与公司生产经营有关的期货品种。公司主要产品中直接材料及制造费用分别约占成本的50％、20％。上游金属及焦炭等能源商品波动对成本影响较大,公司开展期货业务有望平抑原材料价格波动,降低成本大幅变动的风险,保障现金流的稳定。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司半年报及我们对行业最新判断,调整2024-2026年归母净利润预测至7.3、8.0、9.3亿元,对应PE为13、12、10倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   原材料价格波动;下游竞争加剧;下游需求不及预期。