中科飞测(688361):营收保持增长,低空"天牧"登场

2024年8月28日,公司发布2024年半年度报告,24H1实现营收6.37亿(同比+21.0％),实现归母净利润-0.05亿(同比-56.5％),其中24Q2实现营收3.93亿(同比+12.1％,环比+60.4％),实现归母净利润0.10亿(同比-46.9％)。

   营收端保持增长,二季度扭亏为盈。公司24H1实现营收6.37亿,同比提升21％,实现归母-0.05亿,同比下降56.5％。其中24Q2实现营收3.93亿,同比+12.1％,环比+60.4％,实现归母0.10亿,扭亏为盈。24H1城市道路交通业务收入增加,带动整体营收增长。持续研发高投入,核心技术自主可控。24H1公司研发费用0.68亿元,同比增加14％。报告期内,公司国家科研项目/课题3项,省级科研项目/课题2项,市级科研项目/课题2项。新增专利12项,软件著作权39项。公司加强关键技术突破,加快新型国产化替代产品研发,实现核心技术自可控。

   毛利率有所波动,下半年业绩有望释放。公司24H1毛利率21.9％,同比-8.3pct,Q2毛利率22.0％,同比-10.6pct,公司毛利率存在波动,主要系不同项目毛利率差异较大,收入规模较大项目对于当期毛利率有较大的影响。因公司上半年主要投入项目设计、开发等环节,多数项目将在下半年验收,主营业务收入的季节性较为明显,下半年业绩有望释放。

   推出低空"天牧"系列产品,推动标杆项目落地。公司重点围绕飞行管理平台加速研发低空"天牧"系列产品,与北京市、上海市、重庆市、江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、珠海市等20余个省、市地区形成战略合作,推动标杆项目落地,赋能低空飞行服务保障体系,有望受益于低空经济腾飞。

   公司民航空管业务稳健发展,低空经济赋予第二增长曲线,业务成长性较强,预计公司2024-2026年实现归母净利润1.6亿/2.0亿/2.5亿元,同比+21％/+25％/+25％,对应PE为49/39/31倍,维持"增持"评级。

   民航空管业务发展不及预期;低空建设进度不及预期;行业竞争加剧;应收账款和应付账款周转天数偏高风险。