禾望电气(603063):24Q2业绩环比改善,海外市场实现新突破

事件:公司发布24年中报,24H1实现营收13.82亿元,同比-10.34％;归母净利润1.55亿元,同比-23.64％;扣非归母净利润1.63亿元,同比-4.29％。

   主营业务营收下降,Q2利润环比改善。分业务来看,公司24H1新能源电控、工程传动业务分别实现营收10.51/2.03亿元,同比-12.15％/-5.07％,营收同比降低。

   新能源电控/工程传动业务毛利率分别为35.69％/39.45％,同比+8.04pct/-5.51pct,新能源业务盈利能力有所修复。其中24Q2实现营收8.33亿元,同比-10.54％,环比+51.88％;归母净利润0.99亿元,同比-19.96％,环比+79.63％;扣非归母净利润0.92亿元,同比-20.24％,环比+29.98％,Q2利润环比有明显改善。

   研发投入提升,风光储协同发展优势显著。公司24H1销售/管理/财务/研发费用率分别为9.84％/4.93％/0.84％/11.66％,同比+0.72/+0.50/+0.10/+3.75pct,24H1研发费用1.61亿元,同比+32.28％,持续高强度的研发投入确保公司的技术优势,进一步提升公司的竞争力和盈利能力。2024H1全国风电新增并网容量2584万千瓦,同比+12％,光伏新增并网1.02亿千瓦,同比+31％,风光发展依然保持强劲势头。公司是为数不多具备风光储协同技术优势的厂商,将持续受益以新能源为主体的新型电力系统建设。

   氢能领域加大布局,海外市场实现新突破。制氢领域,公司是国内长期稳定运行的大功率MW级IGBT制氢电源的领先厂家,有能力提供500kW～20MW的大功率IGBT制氢电源产品,并已在甘肃、陕西、云南等多地成功应用。另外,公司海外市场拓展顺利,24H1公司实现海外收入0.96亿元,同比+49.77％,实现毛利率47.83％,同比+5.69pct;其中Q2海外实现收入0.59亿元,环比+58.59％。截至报告期末,公司已在国外荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地设立遍布全球的服务点。未来公司将持续开拓海外市场,并继续加大对氢能市场的布局,氢能市场有望成为业绩新增量。

   投资建议:公司在大功率变频领域技术领先,在风电变流器、光伏逆变器及制氢电源等领域多次引领行业突破,具备风光储协同发展优势。我们看好公司未来的发展前景,考虑到新能源行业的竞争加剧,调整业绩预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.7、5.98、6.79亿元,对应当前PE分别为11、9、8倍,维持"买入-A"评级。

   风险提示:1、行业装机不及预期;2、原材料成本大幅提升;3、新品研发低于预期等。