中海油服(601808):半年报业绩超预期,2个被沙特暂停平台重获新工作-半年报点评

2024H1业绩超预期

   2024H1公司营业收入达225.3亿元,同比+19.4％;归母净利润为15.9亿元,同比+18.9％;其中Q2归母净利润为9.57亿元,同比+2.34％,其中位于墨西哥的全资子公司因为2013年度税务核查事项缴纳税款及滞纳金等总计约1.57亿元,如果剔除这部分的影响,Q2归母净利润或有11.11亿,超市场预期。

   行业景气度持续提升,钻井平台日费持续上涨

   2024Q2自升式、半潜式作业天数分别为3618/955天,同比分别+10％/-7％;其中自升式平台即使受中东沙特暂停平台事件的影响,作业天数仍旧保持同比增长;半潜式平台作业天数同比下滑,我们认为可能系新老合同交接之间拖航期所致。2024Q2自升式、半潜式钻井平台可用天使用率分别87.3％、80.9％,较同期分别+1.5pct/-11.1pct。

   日费率持续提升,兑现行业的高景气度。2024H1自升式、半潜式钻井平台平均日费分别为7.4/13.4万美金/天,同比分别+7.2％/+8.9％。

   受沙特暂停事件影响的2个平台重获新签订单

   2024年4月受沙特暂停平台事件的影响,中海油服被暂停4个钻井平台合同,目前其中2个平台已获得新订单合同,1)振海6号锁定国内作业井位,预计8月底/9月初启动作业;2)SEEKER钻井平台与东南亚某知名石油公司锁定钻井平台服务合同,合同启动窗口期为2024/12/15-2025/1/15,合同期限为3年。由于行业景气度处于上行期,预计剩余2个平台后续也能被市场快速消化。

   油田技术服务板块延续高成长性

   2024H1公司油田技术服务作业量及业绩保持高成长性,2024H1板块收入128.3亿元,同比+20.8％。公司突破巴西市场,境外全资子公司COSL

   Drilling Brasil Ltda.与巴西客户签订钻井平台钻井、修井作业项目中的服务合同(预计2025年开始作业)。

   盈利预测与投资评级:现由于今年沙特暂停平台的影响以及墨西哥补缴税收的影响,下调2024-2026年归母净利润为35/46/52亿(原预测2024-2026年归母净利润为41/59/66亿元),A股对应PE20/15/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济衰退带来原油需求下降,导致油价大跌的风险;海外业务受不可抗力因素的影响被暂停的风险。