太极集团(600129):高基数下业绩承压,看好公司长期发展-24中报点评

事件:1.24H1,公司实现营业收入78.17亿元(-13.64％,同比,下同),实现归母净利润4.95亿元(-12.51％),实现扣非归母净利润4.70亿元(-17.81％);2.

   24Q2营业收入36.1亿元(-21.94％),归母净利润2.48亿元(-25％),扣非归母净利润2.52亿元(-24.49％)。

   前期高基数背景下业绩承压,呼吸系统维持增长。23H1,公司两大核心品种藿香正气口服液以及急支糖浆均实现快速增长,同比增速分别达到81.66％和149.06％,造成业绩同期高基数以及较高社会库存。24H1,公司医药工业实现销售收入50.79亿元(-19.77％);医药商业实现销售收入37.41亿元,(-10.96％);中药材资源板块实现销售收入4.90亿元(-16.39％);大健康板块实现销售收入2.65亿元,(+79.63％)。从细分治疗领域看,呼吸系统用药收入15.7亿元(+4.25％),消化与代谢用药收入15.9亿元(-26.34％),抗感染药物6.8亿元(-37.53％),神经系统用药3.5亿元(-21.67％),大健康产品3.5亿元(-11.74％),心脑血管用药3.3亿元(-27.44％),抗肿瘤及免疫调节1.4亿元(-12.17％)。

   营销体系不断优化,渠道建设持续突破:公司医药工业营销强化品类发展与渠道建设,藿香产品群强化压渠与分销,打造终端样本,连锁覆盖率超85％,以核心大单品藿香正气口服液带动藿香其余品类增长,有效补充市场增长曲线。呼吸品类学术营销终端赋能,大力提升了急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品OTC上柜率及基层医院覆盖率,其中急支糖浆分别提升25％和20％。渠道建设方面,24H1开发等级医院17家,加盟药店配送比例同比增长16％。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司24H1业绩承压,我们预计公司24-26年归母净利润为9.84/12.17/14.98亿元,当前市值对应PE为12/10/8倍,同时我们看好公司在国药入主后的持续改善,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,重大政策变更,库存消化不及预期等。