晋控煤业(601001):24H1盈利同比增长,资产注入值得期待-2024年半年报点评

事件:2024年8月27日,公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入73.79亿元,同比下降0.99％;归母净利润14.36亿元,同比增长3.67％。

   参股财务公司盈利下滑影响业绩,税费增加致24Q2盈利同、环比均降。24H1公司参股20％的财务公司盈利同比转亏,公司权益净利润同比减少0.91亿元。2024年二季度,公司实现营业收入37.21亿元,同比下降0.45％,环比增长1.72％;归母净利润6.56亿元,同比下降2.75％,环比下降15.91％。24Q2公司税金及附加同环比分别增加0.76/0.60亿元,主因二季度山西省资源税税率提升;四费同比减少0.30亿元,环比增加0.18亿元,同比降幅较大主因忻州窑矿停产、管理费用同比下降。

   24H1煤炭产销平稳,售价微降,色连矿拖累业绩,参股矿井盈利大增。24H1公司完成原煤产量1692.75万吨,同比下降0.47％;商品煤销量1445.18万吨,同比下降0.22％;吨煤售价495.23元/吨,同比下降1.83％。其中,塔山矿实现产销量1315.30/1085.69万吨,同比+0.15％/+0.11％,吨煤净利165.81元/吨,同比下降0.79％;色连矿实现产销量377.45/359.50万吨,同比-2.57％/+0.83％,吨煤净利23.27元/吨,同比下降62.65％;参股同忻矿权益净利润2.66亿元,同比增长35.79％。

   24Q2色连产销环比恢复,售价降幅较小。24Q2公司实现原煤产量847.84万吨,同比下降0.04％,环比增长0.35％;销售商品煤749.85万吨,同比增长0.15％,环比增长7.84％;吨煤售价为481.70元/吨,同比下降1.38％,环比下降5.52％。其中,塔山矿产量638.54万吨,同环比-2.53％/-5.65％,销量554.64万吨,同环比-4.37％/+4.44％;色连矿产量209.30万吨,同环比+8.42％/+24.47％,销量195.22万吨,同环比+15.81％/+18.83％。

   控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚,有资产注入可能。2022年4月29日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》,提出晋能控股集团未来会逐步将符合条件的煤炭资产置入晋控煤业。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源,目前涉及煤炭总产能约4.38亿吨/年,2023年煤炭产量3.47亿吨,晋控煤业煤炭产能仅5050万吨/年(含同忻矿),未来资产注入空间有望较为广阔。

   公司净现金充沛,占市值比达56％。截至24H1末,公司货币资金157.63亿元,净现金132.17亿元,净现金/市值比56.41％(2024年8月27日市值)。24H1公司经营活动产生的现金流量净额25.30亿元,为归母净利润的1.76倍。

   投资建议:公司煤炭产销平稳、售价波幅较小,我们预计2024-2026年公司归母净利润为29.92/32.41/33.43亿元,对应EPS分别为1.79/1.94/2.00元/股,对应2024年8月26日收盘价的PE分别为8/7/7倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:煤价大幅下行;集团资产注入不及预期。