天坛生物(600161):利润端快速增长,浆源拓展稳步推进

业绩简评

   2024年8月27日,公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现收入28.41亿元,同比增长5.59％;实现归母净利润7.26亿元,同比增长28.10％;实现扣非归母净利润7.23亿元,同比增长29.35％。分季度看,2024年第二季度公司实现16.19亿元,同比增长15.76％;实现归母净利润4.09亿元,同比增长34.28％;实现扣非归母净利润4.10亿元,同比增长33.93％。

   经营分析

   静丙销售持续增长,血制品业务盈利能力持续提升。公司积极开拓市场,加快投浆和产品交库进度,有效开展提质增效等工作。上半年公司人血白蛋白实现收入11.14亿元,同比减少6.93％;静注人免疫球蛋白实现收入13.39亿元,同比增长21.97％;其他血液制品实现营业收入3.78亿元,同比减少2.56％。公司2024年上半年生物制品行业合计实现收入28.31亿元,毛利率为55.66％,较上年增加7.18个百分点。

   推进血源发展,浆量稳步提升。公司及所属血制公司依托国药集团与各地战略合作背景,积极争取各级政府及卫生健康行政主管部门支持。截至目前,公司所属单采血浆站分布于全国16

   个省/自治区,单采血浆站总数达102家,其中在营单采血浆站数量达80家。上半年公司采浆量再创新高,所属80家营业单采血浆站实现采集血浆1294吨,同比增长15％,继续保持国内先进水平。

   坚持创新引领,研发进展加速。公司始终保持高水平研发投入,研发工作不断取得新进展。成都蓉生采用层析工艺纯化的人纤维蛋白原获得《药品补充申请批准通知书》并通过药品GMP符合性检查,可进行该产品的生产和上市销售,补齐了主要凝血因子品种,进一步巩固了在国内同行业品种上的领先地位;兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段;成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa、注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白等临床试验进展顺利;武汉血制人凝血酶原复合物和成都蓉生人凝血因子IX获得《药物临床试验批准通知书》。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持盈利预测,预计2024-2026年公司分别实现归母净利润13.63亿元(+23％)、16.54亿元(+21％)、19.72亿元(+19％)。公司2024-2026年EPS分别为0.69、0.84、1.00元,对应PE

   分别为35、29、24倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   浆站拓展不及预期;单采血浆站监管风险;新开浆站带来资本开支增加;采浆成本上升的风险;产品价格波动的风险等。