锐明技术(002970):海外收入高速增长,全球化布局持续完善

事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入11.52亿元,同比增长48.83％;实现归母净利润1.24亿元,同比增长104.90％;实现扣非归母净利1.18亿元,同比增长114.45％。

   主营业务毛利率稳中有升,费用率持续优化。毛利率方面,公司上半年国内毛利率22.51％,国外毛利率57.45％。整体毛利率为40.74％,同比下滑2.44pct,主要原因是非主业的外协加工业务今年上半年占比较高,拉低了整体毛利率。剔除外协加工的影响,公司主营业务毛利率同比上升了3.25pct。费用率方面,2024H1公司销售、管理、研发费用率分别为9.55％/9.29％/12.50％,分别同比下降了2.47/1.44/1.58pct。公司管理效率持续提升,人员结构得到优化,同时公司前期搭建的三级研发架构带来的研发效率提升正持续显现。

   海外收入高速增长,全球化布局持续完善。2024H1,公司实现国外收入6.01亿元,同比增长44.72％。海外销售方面,公司采取"一国一策"的市场策略,在关键市场设立本地子公司和办事处,海外本地化团队和销售网络持续完善。供应链管理方面,越南智能制造工厂不断提高生产效率和品质控制水平,已经成为公司重要的海外生产基地,为全球客户提供高质量的产品。

   欧标等法规落地有望为公司带来业绩增长。近两年,欧洲部分国家和地区出台系列行业监管措施来提升商用车的运营安全性。如欧盟于2022年7月颁布的通用安全法规(简称欧标),要求自2024年7月起,所有新车下线上路必须配备可进行盲区监测、防疲劳、防超速、防分心驾驶等欧标产品;如英国伦敦,要求自2024年10月28日起,所有在伦敦道路上运营的超过12吨的重型货车必须安装主动安全系统(PSS)。公司多款产品完成了相关认证,欧标前装业务方面,已经与中国主流出口客车厂合作完成认证,伴随客户新车销量增加,产品销售逐步起量,同时公司积极同欧洲主流车厂接触并推进产品导入。欧标后装业务方面,PSS法规相关产品在英国通过了拉夫堡大学的第三方检测。出租车信息化产品方面,公司相关产品在荷兰率先通过了OIML国际计量标准认证。随着海外相关安全法规相继落地实施,有望为公司带来充分的收入增量。

   投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为20.73/25.91/31.10亿元,归母净利润分别为1.96/2.89/4.18亿元。维持"买入"评级

   风险提示:下游需求不及预期,海外业务拓展不及预期。