喜临门(603008):Q2业绩略有下滑,稳步推进渠道布局

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收39.58

  亿元,同比+4.02％;归母净利润2.34亿元,同比+5.14％;扣非净利润2.23

  亿元,同比+5.12％;基本每股收益0.63元。24Q2,公司实现营收21.96亿

  元,同比-6.03％;归母净利润1.6亿元,同比-0.64％;扣非净利润1.49亿元,

  同比-8.3％。

   上半年盈利能力整体维持稳定。

  2024年.上半年,公司综合毛利率为34.77％,同比-0.46pct。24Q2,单季毛

  利率为35.82％,同比-1.19pct,环比+2.36pct。

  2024年上半年,公司期间费用率为27.76％,同比+0.4pct.其中,销售/管理

  /研发/财务费用率分别为19.43％/5.61％12.28％/0.44％,同比分别变动-.

  0.12pct/-0.05pct/+0.17pct/+0.4pct.

  2024年上半年,公司扣非净利率为5.63％,同比+0.06pct。24Q2,公司扣非

  净利率为6.77％,同比-0.17pct,环比+2.55pct。

   内销布局持续深化,自主品牌工程业务表现亮眼。

  零售线下方面,公司贯彻"零售转型、高质运营"策略,根据不同市场特征合

  理选择优化开店、TOP装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道,报告期内实

  现15.8亿元,同比-11.1％。截至上半年末,公司拥有线下门店5,589家,其

  中喜临门、喜眠、MD(含夏图)专卖店分别为3,485、1,630、474家。

  零售线上方面,公司新拓拼多多渠道,持续强化短视频/内容种草等平台的运.

  营能力,推出差异化产品进行客群渗透,报告期内实现8.2亿元,同比+6.1％。

  自主品牌工程方面,公司深耕连锁酒店市场,加大与头部连锁企业的合作,同

  步下沉至区域连锁,报告期内实现2.4亿元,同比+53.6％。

   积极拓展外销市场,跨境电商快速成长。公司积极拓展海外市场,加大新客

  户开发力度,拉美、欧洲、一带一路等潜力地区业务快速发展;跨境电商深挖

  用户需求,布局Amazon、wayfair、Walmart平台,通过优化设计、成本实

  现较强竞争力,保持快速增长。同时,公司在泰国设立生产基地,完善海外产

  能布局,支撑外销业务发展。报告期内,公司跨境电商实现1.5亿元,同比

  +30.4％;国内及国外代加工实现11.6亿元,同比+18.8％。

   投资建议:公司为床垫行业龙头,内销多渠道持续深化布局,外销拓展成效亮

  眼,未来有望持续成长。预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益

  1.43/1.62/1.76元,对应PE为10X/9X/8X,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险,国际贸易摩擦的风险,市场竞争加剧的风

  险,经济及房地产不及预期的风险。