中海油服(601808):平台日费持续修复,24H1业绩快速增长-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入225.3亿元,同比增长19.4％,实现归母净利润15.9亿元,同比增长18.9％。2024Q2公司实现营业收入123.8亿元,同比增长18.8％,实现归母净利润9.6亿元,同比增长2.3％。公司上半年业绩实现高速增长。

   各板块业务开展顺利,钻井平台日费持续修复。2024H1,公司在全力保障国内增储上产基础上,不断深化国际市场开拓能力,各板块主要业务工作量明显增加。2024H1,公司钻井服务营收64.2亿元,同比+18.2％,其中自升式、半潜式钻井平台作业天数同比分别+3.4％、-3.0％,日费同比分别+7.2％、+8.9％;油田技术服务营收128.3亿元,同比+20.8％;船舶服务营收21.8亿元,同比+14.2％;物探采集和工程勘察服务营收11.0亿,同比+20.4％。

   毛利率提升明显,费用管控良好。2024H1,公司毛利率为16.4％,同比+1.6pp;净利率为7.6％,同比-0.1pp;期间费用率为7.3％,同比+0.6pp,主要同期汇兑收益较高,财务费用率同比+0.5pp。2024Q2,公司毛利率为17.2％,同比+0.8pp;净利率为8.2％,同比-1.4pp;期间费用率为6.5％,同比+1.3pp。

   高油价驱动资本开支增长,海上油气景气度延续。2024H1,国际油价呈现相对高位宽幅震荡,全球油气需求持续增加,油气公司加大油气勘探开发投资力度,全球上游勘探开发投资规模整体保持稳定增长。高油价驱动上游资本开支提升,油服行业景气度有望持续提升。据Spears＆Associates预测,2024年全球油田服务市场规模将同比增长7.1％,行业发展势头强劲。从油气开采发展来看,油气开采结构将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势发展。公司作为海洋油服龙头,充分受益行业高景气。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.9、47.7、55.1亿元,对应当前股价PE为18、14、12倍,未来三年归母净利润复合增速为22％,维持"买入"评级。

   风险提示:国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。