中科星图(688568):业绩快速增长,商业航天业务持续推进-2024H1点评

公司业绩快速增长,民口业务占比上升。公司2024H1收入11.05亿元,YoY+52.97％,归母净利润0.64亿元,YoY+80.05％,扣非净利润0.05亿元,YoY-57.51％,主要由于科研类项目增多,财务记账规则导致下滑。Q2单季度:营收6.86亿元,YoY+50.93％,归母净利润0.62亿元,YoY+104.13％,扣非净利润0.17亿元,同比-4.72％,业绩超预期增长。2024H1毛利率为48.01％,YoY-3.65pct,主要系业务结构变化,毛利率较低的民口业务占比提高至38.87％,YoY+5.83pct。销售/管理/研发费用率分别为9.61％/11.32％/15.98％,YoY-0.85/-1.11/1.97pct,费用控制效果良好,整体财务数据稳健。

   商业航天产业发展持续提速,带动公司空天信息产业景气度上行。目前,我国商业航天已从初创期转入快速发展期,制造成本显著降低,卫星数据量快速增长,从而提升空天信息的处理效率与智能化水平,进一步应用于农业、林业、水利、气象、交通、环保、应急、自然资源、智慧城市等多个领域,带动空天信息产业的整体发展和跃升。公司近年来加强应用牵引,将空天信息产业的应用向C端拓展、加强产业链上的交流互动,这也是公司业绩增长的有力保障。此外,公司在2024年5月完成了首期"4+2"商业航天全产业链布局的总体设计,提出建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座,有望进一步构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力,带动新一轮的业绩爆发。

   紧抓低空经济发展机遇,拓展新业务应用场景。围绕"空天信息"总体赋能原则,公司打造了一款面向低空保障的基础平台--GEOVIS数智低空大脑产品。它是基于数字地球时空框架提供基础地理、城市三维、飞行环境等数据的供给和承载能力,构建低空数字底座;基于空域网格计算引擎和数字地球算力,提供低空数字化建模、空域网格计算、气象智能预报、电磁全域识别、地表信息提取等计算服务,打造低空智算引擎;平台面向低空交通服务,提供空域划设、航线规划、地理围栏、飞行态势、飞行告警、风险评估等共性能力,为低空飞行服务保障提供有力支撑。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.31/48.19/64.46亿元,归母净利润分别为4.88/6.77/9.29亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业招标进度不及预期,订单回款进度不及预期,财务预测不及预期