中国石油(601857):稳健成长的龙头油气央企

事件中国石油于2024年8月26日发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营业收入15539亿元,同比增加5％,实现归母净利润886亿元,同比增加3.9％。其中,2024Q2实现营业收入7417亿元,同比减少1％,环比减少9％,2024Q2实现归母净利润429亿元,同比增加3％,环比减少6％。

   原油供需偏紧运行,油气产量持续稳健公司2024H1勘探开发资本支出达674亿元,同比减少15.3％,整体维持在较高水平。而油气产量持续维持增长态势,2024H1公司原油产量达4.75亿桶,同比增加0.1％,天然气产量达25842亿立方英尺,同比增加2.7％。与此同时,2024Q2布伦特原油价格均值为85.03美元/桶,同比增加9.39％,环比增加4.00％,勘探开发板块业绩稳健。

   成品油销售板块业绩持续稳定2024H1成品油消费需求持续旺盛,1-7月成品油表观消费量达2.27亿吨,同比增加5.75％。公司2024H1原油加工量达9383万吨,同比增加3％,汽油/柴油/航空煤油产量分别达2440万吨/2676万吨/895万吨,分别同比增加1.9％/减少6.5％/增加42.4％。与此同时,公司2024H1成品油销售量达7905.3万吨,同比减少2％,加油站数量达到22842座,相较于2023年底增加87座,公司成品油销售板块业绩持续稳健。

   持续维持高股利政策,股东投资回报丰厚公司2024H1现金分红共计402.65亿元,股利支付率达45.4％。公司股息率同样维持较高水平,2024年半年度现金股利达0.22元/股(含税),以2024年6月30日收盘价计算,公司TTM股息率为4.97％(TTM股息率=(2023年期末股息+2024年中期股息)/8月26日收盘价),股东投资回报丰厚。

   盈利预测、估值与评级我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下,公司盈利确定性较强,我们预计2024-2026年公司归母净利润1785亿元/1857亿元/1986亿元,对应EPS为0.98元/1.01元/1.09元,对应PE为9.3X/8.9X/8.3X,给予"买入"评级。

   风险提示:(1)油气田投产进度不及预期;(2)成品油价格放开风险;(3)终端需求不景气风险;(4)海外经营风险;(5)汇率风险。