绿盟科技(300369):亏损大幅收窄,全年盈利有望改善-中报点评

亏损大幅收窄,现金流情况显著改善公司发布2024年半年报,实现营业收入8亿元,同比增长12.39％,实现归母净利润-2.55亿元,同比亏损收窄38.64％。其中,24Q2营业收入4.43亿元,同比增长15.75％,归母净利润-1.05亿元,同比亏损收窄55.23％。

   2024H1经营性现金流0.42亿元,23年同期为-2.51亿元。2024H1公司销售商品、提供劳务收入为10.03亿元,同比增长3.92％。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为20.31/23.88/28.16亿元。参考可比公司Wind一致预期平均2.8倍24PS,给予公司2.8倍24PS,目标价7.11元,维持增持评级。

   综合毛利率明显上升,期间费用率大幅下降2024H1公司毛利率为59.38％,同比增长8.66pct,销售/管理/研发费率分别为45.46％/13.17％/34.59％,同比下降11.18/1.19/7.64pct。从收入结构来看,安全产品业务收入4.19亿元,同比增长16.66％,毛利率67.66％,同比提升5.34pct;安全服务业务收入3.39亿元,同比增长25.49％,毛利率55.42％,同比提升5.64pct。上半年公司对全线安全产品和服务进行了深入分析,优化精简了经济产出不理想的产品和服务,聚焦重点产品和战略方向,从而提升研发资源的使用效率,经营效率显著提升。我们预计公司全年盈利能力有望同比显著提升。

   运营商及金融行业带动公司上半年业务增长从下游客户来看,24H1公司运营商/金融/能源及企业/政府、事业单位及其他收入分别为2.69/1.45/1.67/2.20亿元,同比+49.95/+17.47/-15.72/+3.89％,毛利率分别为62.65/64.72/56.66/53.91％,同比提升12.55/14.07/5.15/2.99pct。上半年公司在运营商和金融行业保持了良好增势,加速落地漏洞管理、数据安全在内的多领域解决方案,不断加强竞争优势;交通和应急等关键行业取得了显著的突破,成功中标多个地区应急预警指挥能力提升项目;能源和企业行业受上一年度单一大项目影响,收入有所下降,但公司在车企、烟草等细分市场实现了新的突破。

   优化激励机制,积极布局新场景安全上半年公司进一步优化了分配结构,实施了更加严格的末位淘汰机制,并加大了对核心员工的激励力度,充分调动员工积极性,激发团队潜力。同时,公司通过平台赋能和工具化,实现了资源的有效整合和能力提升。公司在数据安全、AI安全、云安全、漏洞管理、车联网、安管平台、供应链安全等关键领域持续布局与落地,推出适应新场景的解决方案,强化技术领先优势。

   风险提示:政府支出压力增大;市场竞争加剧。