华勤技术(603296):上半年稳健经营,新业务高速增长

华勤科技发布2024年上半年业绩:24H1公司实现营收393.97亿元,同比小幅下降0.76％;归母净利润12.91亿元,同比增长0.73％;扣非归母净利润10.20亿元,同比增长5.75％。从24Q2单季度来看,实现营收231.69亿元,同比增长1.27％,环比增长42.76％;归母净利润6.83亿元,同比基本持平,环比增长14.63％。公司紧跟智能硬件产品的市场和业务趋势,在智能手机、平板电脑及笔记本电脑等产品领域奠定了深厚的底蕴,未来聚焦AI对终端的驱动。

   智能终端业务:维持领先地位,智能穿戴高速增长。24H1该业务实现营收124亿,营收占比达33％,其中智能穿戴业务增长迅猛,而智能手机出货量由于产品代际更换周期而小幅下降,但仍保持较高市占率。在智能手机领域,近年来ODM渗透率持续提升,ODM头部企业总规模仍有增长空间,华勤2023年市占率约为28％,为安卓客户中最为核心的供应商,公司作为业界为数不多的同时有能力实现基于ARM架构的研发设计和X86架构设计研发的企业,将不断提升客户合作粘性,保持业绩持续高增长。在智能穿戴领域,公司已在智能手表、TWS耳机、智能手环等领域进入多家知名品牌厂商的供应链,预计全年智能手表和TWS耳机业务在销量规模上高速增长。

   高性能计算业务:AI带动强劲需求,成长未来可期。24H1该业务实现营收222亿,营收占比达60％。在个人电脑领域,公司已与联想、华硕、华为等国内外知名品牌客户建立合作关系,在电脑市场份额稳步提升,全球笔电ODM中排名前四,24H1公司多款AIPC量产出货,未来随着AIPC软硬件生态不断成熟,AIPC渗透率会逐年提高,公司凭借硬件和软件的综合能力带来的产品和服务竞争力上会不断提升价值,业绩将持续增长。在平板电脑领域,公司始终保持全球ODM排名第一,24H1突破教培新赛道。在数据产品上,收入同比增长150％,公司的AI新芯片平台行业首发,并完成AI全栈式布局,向核心客户大规模交付定制化高性能网络交换机产品,AI通用自主化的产品整机已在全面出货并且高速增长。

   汽车电子和工业产品业务:加速业务导入,规模效应显现。24H1该业务实现营收6.4亿,营收占比为1.7％,同比增长102％。在汽车电子领域,公司目前已构建起包含硬件、软件、HMI、测试等在内的全栈式自研能力,以及通过车规认证的制造中心。在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品领域已实现全面布局,与国内外汽车主机厂达成多项合作,未来将在智能座舱和智能驾驶的产品上做更多的业务导入。此外,公司CM和JDM模式满足主机厂多元化需求,进一步将实现更多合作,逐步形成规模效应。

   AIoT业务:主力产品出货,业务高速增长。24H1实现营收18.4亿,营收占比为5％,同比增长316％。公司作为美国互联网科技客户的主力供应商,智能家居、智能摄像头、电子阅读器、智能音箱等产品已量产出货。AI加持下,客户围绕AIoT产品生态有更多的布局,公司作为泛AIOT领域产品最为丰富的ODM公司,能为客户提供全方位的产品。在XR领域,公司将结合光学、声学、零部件技术,主流XR产品预计年底量产。此外,公司在越南等海外制造基地构建了从NPI到规模量产的全套制造能力,将助力公司长期可持续发展,满足海外客户的全球发货需求。

   收购加速战略扩张,增强产品竞争力。24年7月11日,公司拟以28.5亿港元收购易路达80％股权,通过此举有望切入果链,有利于扩大公司在智能硬件的市场占有率与竞争力,优化在智能穿戴、音频领域的产品队列和客户结构。并且易路达承诺,在2024-2026年累计实现的净利润之和将不低于7.5亿港元,体现其未来发展信心,也为公司提供坚实的业绩保障。2024年7月29日,公司拟3.5亿元收购南昌春秋电子65％股权,交易后南昌春秋电子将由公司全资持股,此举提高公司整机研发能力与零部件的自供率,以进一步提升产品整体的竞争力和笔记本电脑的盈利空间,增强公司AIPC的核心优势。

   盈利预测及投资建议:我们预计2024/2025/2026年营业收入为1010/1118/1230亿元,同比增长18％/11％/10％,归母净利润为31/36/42亿元,同比增长16％/15％/15％,当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为15/13/11X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:AIPC＆服务器进展不及预期;宏观经济风险;贸易摩擦加剧。