喜临门(603008):Q2营收利润略有下滑,加速多渠道开拓

事件:公司发布2024年中报,2024H1实现营收39.58亿元,同比增长4.02％,实现归母净利润2.34亿元,同比增长5.14％。其中2024Q2实现营收21.96亿元,同比-6.03％,实现归母净利润1.60亿元,同比-0.64％。

   H1营收利润稳步增长,加速多渠道开拓。2024Q2营收、归母略有下滑,主要系国内消费信心和有效需求不足所致,公司以多渠道战略应对行业竞争压力,驱动H1业务整体向好发展:1)国内线下:通过优化开店、TOP装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道,加大规模试点以旧换新项目,样板城市率先开启社区店模式运营。2)国内线上:新拓拼多多渠道,加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营,推出差异化产品进行客群渗透。3)酒店业务:加大与头部连锁企业的合作,同步下沉至区域连锁,形成多层次广覆盖的市场布局。4)海外市场:加大新客户开发力度,拉美、欧洲、一带一路等潜力地区业务增长强劲。跨境电商业务通过深挖用户需求,优化设计和成本,提高竞争力,保持快速增长。产品方面,公司不断增强产品力和附加价值,高技术含量产品销售持续攀升,利润结构得以优化。

   H1净利率略有提升,聚焦经营质量优化升级。2024H1公司整体毛利率为34.77％(-0.46pct),2024H1期间费用率为27.76％(+0.40pct),其中销售、管理、研发费率分别-0.12pct/-0.05pct/+0.17pct至19.43％/5.61％/2.28％。综合看,公司2024H1净利率同比+0.03pct至5.96％。展望下半年,公司聚焦经营质量优化升级,不断提升运营效率,推动采购、制造成本、人效及费效持续改善。保障多渠道稳健发展的同时,发掘增量、换新服务;同时,伴随国家调整房地产政策、消费品"以旧换新"以及推动新型消费快速增长等政策红利逐步见效,行业需求有望进一步释放。

   投资建议:考虑国内需求仍有待修复,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.7/5.4/6.3亿元,对应PE分别为12/10/9倍,维持"增持"评级。

   风险提示:地产销售下滑;原材料价格上涨;品类拓宽不及预期;渠道推广不及预期;营运能力下降风险;股票质押风险