瑞芯微(603893):业绩保持高增,新品节奏有望加速

事件:公司发布2024半年报,2024上半年公司实现营业收入12.49亿元,同比增加46.44％;利润端实现归母净利润1.83亿元,同比增加636.99％;实现扣非归母净利润1.77亿元,同比增加1079.15％。单Q2公司实现营业收入7.06亿元,同比增加34.83％;实现归母净利润1.15亿元,同比增加166.62％;实现扣非归母净利润1.11亿元,同比增加182.05％。

   需求复苏,公司经营杠杆凸显:营收端,伴随下游市场景气复苏,公司RK、RV系列AIoT算力平台持续放量,2024上半年旗舰芯片RK3588增长尤其迅速。利润端,公司2Q24毛利率达到36.86％,环比提升2.18个百分点,主要系产品结构和供应链优化所致,叠加费用端维持相对刚性支出,公司经营杠杆逐渐凸显,利润加速释放。

   新品节奏有望加速:公司新品RK3576已与部分目标场景的头部客户共同快速完成终端产品的研发、量产工作,为2024下半年的大规模量产奠定良好基础。RK2118进一步补强公司音频产品矩阵,持续拓展车载音频、智能音箱等领域。此外,公司有多款包括视觉、通用SOC、AI算力协处理器以及连接类芯片新产品在研,有望从下半年开始陆续推向市场。

   深耕端侧AI,拥抱千行百业:公司产品覆盖从0.2TOPs到6TOPs的不同算力规格,针对端侧主流的2B参数数量级别的模型运行速度能达到每秒生成10token以上。同时,针对端侧大量多样化的应用需求,公司在涉及视频、视觉、感知、音频等领域积累了大量自研核心IP和丰富的AI算法,以满足小模型在边、端侧部署的需求,拥抱AIoT千行百业。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营收28.09/36.11/45.56亿元,归母净利润4.03/5.45/7.74亿元。对应PE分别为54.79/40.54/28.56倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争风险、持续创新风险、下游需求风险、新产品开发风险。