奥普科技(603551):营收稳健增长,中期分红回报股东-2024年中报点评

事项:

   公司发布2024年中报,公司实现营收8.62亿元,同比+0.03％;实现归母净利润1.23亿元,同比-4.43％;拆分单季度来看,公司24Q2单季营收4.81亿元,同比-6.71％;归母净利润0.71亿元,同比-12.71％。

   评论:

   营收稳健增长,渠道建设稳定发力。公司24H1实现营收8.62亿元,同比+0.03％。单季度看24Q2营收4.81亿元,同比-6.71％,主要系房地产市场低迷影响整体需求及拖累工程渠道。分业务看,24H1公司电器/材料/其他产品分别实现营收6.63/1.76/0.23亿元,以浴霸和晾衣机为主的电器业务依然是公司营收的主要来源。渠道端,线下渠道公司已基本覆盖主流城市优势区位,并积极寻求下沉市场的增量机会;线上渠道继续发挥传统电商和新兴电商的矩阵优势,根据久谦数据,公司24H1线上(天猫+京东+抖音)销额4.76亿元,同比增加19.87％。

   盈利短期承压,中期分红回报股东。公司24H1毛利率为46％,同比-0.53pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.9％/6.95％/5.74％/-1.72％,同比+2.38pct/+0.53pct/+0.41pct/+0.04pct,或因新品推出营销费用增加及线上渠道竞争激烈所致。24H1公司实现其他收益2005.11万元,主要系软件退税及增值税加计抵减优惠。此外,公司发布2024年半年度利润分配预案,拟每股派发现金红利0.3元(含税),合计拟派发1.15亿元(含税),占24H1归母净利润的93.44％,公司分红稳定,有望维持较高水平,具备长期配置价值。

   洞察用户精益求精,产品创新推动持续增长。公司秉持"电器+家居"双基因发展路径,电器类产品立足于浴霸的核心技术,将产品布局延伸至功能浴霸、晾衣机、厨房空调等产品。24H1公司推出新品美容舱浴霸,实现沐浴和光疗美容的完美结合;奥普MAX空气管家双氧浴霸搭载首创双氧水分子除臭除菌技术,使得除臭效率提升。随着公司对产品的不断打磨和电器业务占比提升,以及公司全渠道的拓展协同,我们看好公司后续持续增长。

   投资建议:公司短期受宏观经济及房地产市场一定影响,且行业竞争仍然激烈,长期考虑公司经营结构持续优化且渠道协同发展,我们调整公司24-26年归母净利润预测为3.1/3.3/3.4亿元(24/25/26前值:3.5/3.7/4.0亿元),对应PE分别为12/12/11倍。产品创新迭代优势下公司长期成长动力充足,参考DCF估值,调整公司目标价为13.5元,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动,行业竞争加剧,新品销售不及预期。