英科再生(688087):Q2营收同比+30％,装饰建材营收大幅提高

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营收14.35亿元,同比增长26.5％,归母净利润1.55亿元,同比增长30.75％。其中2024Q2,公司实现营收8.01亿元,同比增长29.8％,归母净利润8285万元,同比减少22.6％。

   Q2营收创历史新高,装饰建材营收大幅增长。2024年上半年,尽管外部宏观环境复杂严峻,但公司作为资源循环再生利用的高科技制造商,在深耕可再生塑料领域超20年的基础上,持续构建向全球的回收与营销渠道,其中24Q2公司实现营收8.01亿元,环比增长26.6％,创历史新高。分业务来看:2024H1,(1)成品框业务实现营收6.12亿元,同比+13.8％,毛利率31.0％,同比减少3.8pct;(2)装饰建材业务营收4.5亿元,同比+60.4％,毛利率达32.7％,同比增加2.6pct;(3)粒子业务实现营收1.82亿元,同比+7.7％,毛利率6.7％,同比增加6.3pct;(4)PET产品实现营收1.63亿元,同比+32.5％,毛利率达7.2％,同比增加7.1pct;(5)环保设备实现营收0.16亿元,同比+6.7％,毛利率59.6％,同比增加1.7pct。

   越南二期项目在建,产能有望进一步提升。公司越南英科清化(二期)项目在建,总投资额约6000万美元,建设周期24个月,建成后预计将形成年产各类环保机械24台(套),再生塑料粒子3万吨,装饰建材4.5万吨,高端装饰框2280万片的生产能力。作为再生塑料龙头企业,公司未来将在夯实r-PS、r-PET业务的基础上,纵向拓展PE、PP、HDPE等多品种塑料循环利用领域,公司已具备约10万吨/年再生PS产能,已投产5万吨/年以及在建10万吨/年再生PET产能。

   投资建议与估值:预计公司2024-2026年的收入分别为27.70亿元、31.18亿元、35.39亿元,增速分别为12.8％、12.6％、13.5％,归母净利润分别为2.66亿元、3.16亿元、3.70亿元,增速分别为35.7％、19.0％、17.1％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:境外销售收入占比较高的风险、项目建设不及预期风险、原材料跨国供应风险等。