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阿特斯(688472):电池业务新老产能切换,储能业务增长曲线确立-公司跟踪报告

方正证券   2024-08-26发布
事件:2024年8月22日,公司发布2024年半年报,公司2024H1实现营业收入219.58亿元,同比-15.88%。归母净利润12.39亿元,同比-35.55%。

   主要是由于光伏组件销售价格大幅下降所致。Q2实现营业收入123.61亿元,环比+28.8%。归母净利润6.60亿元,环比+14.1%。

   储能业务增长曲线确立,打开成长第二极。公司是全球主要的光伏组件和大型储能系统产品制造商之一,2024H1公司储能业务实现销售2.6GWH,同比增长3309%。预计第三季度交付量在1.4-1.7GWh。全年预计将达到6.5-7.0GWh,相比2023年增长500%。报告期内,公司签下多项大型储能系统合同,与澳大利亚EpicEnergy公司签署220MWH的储能系统解决方案;与加拿大新斯科舍电力公司签署储能项目的装机总量为150MW/705MWH;为Ayp提供498MWH的独立储能系统,累计向AypaPower提供总计1.3GWH的储能系统;与此同时,公司逐步抢占国内储能市场,助力甘肃最大独立共享储能电站项目的建设。公司旗下阿特斯储能科技拥有约66GWh的储能系统订单储备,已签署合同的在手订单金额26亿美元。

   海外市场整体表现稳定,美国市场销售规模增长迅速。2024H1公司向全球近100个国家销售了14.5GW太阳能组件。出货量排名前三的市场分别是中国、北美和欧洲。其中美国市场销售规模增长迅猛,出货量同比+110%,环比+69%,工商业和大规模电站渠道优势较为明显,市占率同比+111%、+37%。东南亚市场出货量同比+349%,环比+121%,工商业渠道销售规模增加尤为突出,同比+637%。

   N型电池优势明显,基本完成P/N型新老产能切换。公司N型TOPCon电池产能达到30GW,约占公司电池产能的62%,已基本完成了P/N型新老产能的切换。在美国建立了5GWN型新技术光伏组件工厂和5GW高效N型电池片项目,领跑头部光伏企业。2024Q3公司组件预期出货9.0-9.5GW。全年组件预期出货32-36GW。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收为509.82/604.39/708.54亿元,归母净利润分别为27.96/39.65/52.94亿元,EPS分别为0.76/1.07/1.44元,PE为13.36/9.42/7.06倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:政策变化风险,市场需求不及预期风险,竞争加剧风险。

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