中望软件(688083):3D业务增速超过2D,海外渠道持续扩张-2024H1业绩点评

事件:2024年8月16日,公司发布2024年半年报。

   上半年业绩稳步增长,海外业务占比提升。2024H1公司营业收入达到3.08亿元,YoY+11.79％;归母净利润为597.62万元,YoY+726.44万元。分业务来看,虽然客户采购意向偏谨慎,但公司境内商业业务增长仍维持稳定,公司3DCAD实现收入8903.97万元,YoY+30.15％,2DCAD同期增长8.33％,3D的增速开始超过2D,不过境内教育市场收入同比下降35.46％,下半年或有所恢复。海外业务渠道网络日趋完善,境外市场品牌声望持续提升,2024H1收入增速达到29.91％,占公司收入比例提升至28.68％。

   持续投入技术研发,3D业务逐步进入收获期。公司近年来持续保持高研发投入,2024H1研发费用2.00亿元,占收入比为64.86％。工业软件的研发时间长、成本高、成功难以复制,一般大型工业软件的研发周期需要3～5年时间,要被市场认可则需10年左右,超高额的研发投入构成了较高的行业壁垒。目前,凭借对于多个细分行业领域的深入打磨,ZW3D在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始进一步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。我们认为,由于国内宏观经济影响,下游客户将更青睐于性价比较高的国产品牌,在技术短板逐步突破之后,相关业务拓展进度预计还将持续增速。

   海外销售体系持续优化,推进本地化战略落地。公司自2004年开始首开中国工业软件海外出口先河,截至目前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区,正版用户突破140万,广泛应用于机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等制造业和工程建设领域。在自有团队方面,公司在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局,构建起强有力的业务支持团队,为公司在当地的业务拓展与生态建设,提供了强有力的支持;在渠道网络建设方面,依托于海外战略布局的落地发芽,公司进一步强化了全球本土渠道经销网络。我们认为,相比较于国内市场,海外2D市场空间更大,利润更厚,随着公司本地化战略的逐步落地,渠道深度持续加强,未来公司海外收入还将显著高于公司平均水平的营业收入增长。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.15/12.23/14.66亿元,归母净利润分别为0.77/1.15/1.51亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:国内工业发展不及预期,海外业务拓展不及预期,财务预测不及预期