浙江荣泰(603119):核心客户与新业务订单放量,业绩维持高增

事件描述

   浙江荣泰发布2024年中报,2024年上半年实现营收4.98亿元,同比增长42.7％,归母净利1.01亿元,同比增长45.34％,扣非净利润0.93亿元,同比增长54.12％。拆分到Q2,实现营收2.83亿元,同比增长44.6％,环比增长31.2％,归母净利润0.54亿元,同比增长40.7％,环比增长15.6％,扣非净利润0.51亿元,同比增长47.9％,环比增长21.3％,整体处于预告中枢。

   事件评论上半年来看,公司营收同比增长42.7％,高于行业平均增速。汽车安全零部件收入3.77亿元,占比进一步提升至75.61％,同比增长54％。绝缘件和绝缘胶带的收入分别为0.63亿元和0.27亿元,同比分别增长22.6％和2％。分区域看,海外业务收入2.45亿元,占比达49.2％,同比增长64.88％,主要受益于海外客户放量。受到一次性因素影响,公司汽车安全零部件业务毛利率为36.97％,同比下滑幅度较大,但持续下滑风险不大。销售期间费用率为9.0％,同比下降4.6pct,最终实现归母净利润1.01亿元,净利率为20.27％,同比略增。

   拆分到2024Q2来看,收入同比增长44.57％,主要归因于云母材料的新客户和北美客户的新材料逐步放量,预计贡献几千万业绩增量。预计汽车安全结构件业务毛利率环比有所下降,预计与不涉及生产经营的偶发性因素有关,新建产能爬坡和部分业务调整也有负面影响。期间费用率达到6.9％,同比大幅下降,主要系上市后带来的费用改善。最终公司实现19.15％的净利率,同比下降0.53pct。此外,公司Q2资产减值905万元,经营性活动净现金流流入0.52亿元,同环比大幅增长。

   展望来看,随新客户需求放量和新材料业务渗透率提升,预计年内公司收入端仍维持50％以上增长,随偶发因素消除和新客户、新材料拉动单车价值量提升,进一步增厚盈利。此外,公司海外基地布局领先,泰国基地和墨西哥基地稳步推进,助力全球化业务拓展。预计公司2024年归母净利润2.57亿元,对应PE分别为19.5倍,继续推荐。

   风险提示1、行业景气下行风险;2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。