广联达(002410):二季度归母净利润同比高增,数字成本业务表现稳健

事项:公司公告2024年半年报,2024年上半年实现营业总收入29.58亿元,同比下降3.61％,实现归母净利润1.92亿元,同比下降22.70％。

   平安观点:公司二季度归母净利润同比高增。公司2024年上半年实现营业总收入29.58亿元,同比小幅下降3.61％。分季度看,公司一、二季度分别实现营收13.00亿元、16.59亿元,分别同比下降0.93％、5.61％。公司2024年上半年实现归母净利润1.92亿元,同比下降22.70％。分季度看,公司一、二季度分别实现归母净利润607.81万元、1.86亿元,分别同比增长-94.92％、44.66％。公司二季度归母净利润同比实现高速增长,主要是因为,一季度,公司对部分业务进行了调整,产生的相关费用一次性计入一季度的管理费用,二季度,公司业务调整和成本费用控制效果逐步显现。我们判断,下半年,随着公司持续严控成本费用,公司归母净利润的表现相比上半年将进一步向好。

   公司毛利率和期间费用率同比有所提高,研发投入持续保持高水平。公司2024年毛利率为86.78％,同比小幅提高1.17个百分点。公司2024年期间费用率为75.72％,同比微幅提高0.29个百分点,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动-3.03个百分点、3.39个百分点、-0.29个百分点、0.22个百分点。2024年上半年,公司持续进行研发投入,巩固核心技术壁垒,研发投入金额为8.40亿元,研发投入占营业收入的比例为28.59％。公司的研发投入持续保持在高水平,将为公司的长期持续发展奠定坚实基础。

   公司数字成本业务表现稳健。公司数字成本业务,主要为建设工程项目管理各参与方提供软件产品与数据服务,包括传统的造价岗位工具,以及数字新成本、数字新咨询等产品与服务。公司数字成本业务2024年上半年实现营业收入24.59亿元,同比增长4.23％。分季度看,公司数字成本业务一、二季度分别实现营业收入11.04亿元、13.55亿元,同比分别增长4.46％、4.07％。公司数字成本业务2024年毛利率为94.63％,同比提高0.10个百分点。2024年上半年,公司数字成本业务收入占公司营业总收入的比例为83.12％,毛利占公司整体毛利的比例为90.64％。作为公司的基本盘业务,数字成本业务上半年表现稳健。2024年上半年,公司造价产品的续费率、应用率较去年同期均有提升,客户粘性不断提高;数字新成本产品紧抓企业成本管控需求,大客户合作有所突破,产品应用率持续提升,价值不断夯实,提质增效效果显著,其中成本测算AI版较手工提效7倍,材料库、指标库建库提效1倍以上,数据审核提质1倍、提效3倍以上。我们认为,面向未来,公司数字成本业务的产品价值将持续提升。

   布局AI,AI赋能将为公司未来发展带来新的动力。公司在中国数字建筑大会(2024)上发布了建筑行业AI大模型AecGPT,展现了AI在建筑行业中的广泛应用前景。AecGPT是基于原生应用开发平台开发,具有320亿参数量、亿级Tokens行业知识增强。AecGPT面向行业级应用,覆盖建筑行业规划、设计、交易、成本、施工、运维及综合管理等7个领域20个细分专业知识领域,具有自动化、分析决策、辅助生成等专业能力。公司打造AI应用一站式开发平台,实现AI应用开发的全流程工具及MaaS(模型即服务)服务模式,为建筑行业软件产品AI化提供多种行业AI模型服务。公司基于行业AI平台及大模型,将行业AI技术与广联达设计、交易、施工建筑全生命周期软件产品融合,打造了基建算量、物资管理、工程建设清评标等多个场景的AI应用。我们认为,大模型在数字建筑场景的推广应用,将为公司未来发展带来新的动力。

   盈利预测与投资建议:根据公司的2024年半年报,我们调整业绩预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.29亿元(前值为4.91亿元)、7.26亿元(前值为6.73亿元)、9.25亿元(前值为8.81亿元),EPS分别为0.32元、0.44元和0.56元,对应8月23日收盘价的PE分别约为30.2、22.0、17.3倍。2024年二季度,随着公司业务调整和成本费用控制效果逐步显现,公司归母净利润同比实现高速增长。我们判断,下半年,随着公司持续严控成本费用,公司归母净利润的表现相比上半年将进一步向好。作为公司的基本盘业务,公司数字成本业务上半年表现稳健。另外,公司布局AI,发布建筑行业AI大模型AecGPT,大模型在数字建筑场景的推广应用,将为公司未来发展带来新的动力。我们看好公司的长期成长,维持对公司的"强烈推荐"评级。

   风险提示:(1)数字新成本业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案,从面向造价领域的岗位端产品和工具,转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本产品的用户接受度不及预期,则公司的数字新成本业务将存在发展不达预期的风险。(2)数字施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司数字施工业务将存在发展不达预期的风险。(3)AI赋能业务的成效不达预期。2024年上半年,公司发布了建筑行业AI大模型AecGPT,打造了基建算量、物资管理、工程建设清评标等多个场景的AI应用。但如果大模型在数字建筑场景的推广进度不达预期,则公司AI赋能业务的成效将存在不达预期的风险。